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Analyse des marchés: McClellan Summation Index, A/D Line, Arms Index, Volatilité

Depuis plus d’un mois, les indicateurs étudiés sont le plus souvent en faveur d’une hausse du marché boursier. Cela est toujours le cas dans cette dernière analyse des marchés. Techniquement, le S&P 500 continue de plafonner sous ses plus hauts historiques inscrits à 3025 points (prix de clôture) en juillet.

Graphique du cours du S&P 500 au 22/09/19

Indicateurs étudiés dans cette analyse des marchés :

  • Volatilité
  • A/D Line
  • Arms Index
  • McClellan Summation Index
  • Crossover

Volatilité

Alors que septembre est « censé » être volatil, les deux dernières semaines ont été tout sauf volatiles.

Volatilité journalière S&P 500

6 des 10 dernières séances, le S&P a clôturé à moins de 0,1% de sa clôture de la veille.

Dans un scénario de faible volatilité, le S&P a tendance à progresser à court terme. Ce qui est également intéressant, c’est que ce signal n’était jamais arrivé en septembre auparavant.

Analyse marché quand volatilité journalière du S&P 500 est inférieure à 0,1% pendant 6 séances au cours des 10 dernières

A/D Line

L’Advance/Decline a commencé à dépasser ses sommets historiques inscrits en juillet le 30 août contrairement au S&P 500 qui se situe toujours en dessous.

Graphique du cours de l'Advance/Decline Line au 22/09/2019

En effet, le S&P continue de plafonner sous ses sommets. Dans le passé, lorsque l’A/D Line inscrivait un nouveau record et y restait au-dessus pendant 12 séances tandis que le S&P restait sous ses sommets, le marché boursier avait très souvent tendance à rejoindre la tendance de l’A/D Line les semaines suivantes.

Analyse marché quand l'Advance/Decline Line inscrit des nouveau records depuis 12 séances contrairement au S&P

Arms Index

L’Arms Index est un indicateur de court terme utilisé pour évaluer le sentiment général du marché boursier.

La moyenne mobile des 10 derniers jours est actuellement très haut.

Graphique du cours de l'Arms Index au 22/09/2019

Il est tentant de voir cela comme un signal baissier à court terme pour le marché boursier. Cependant, ce n’est pas toujours le cas. Voici ce qui se passe du côté du S&P 500 lorsque la moyenne mobile à 10 jours de l’Arms Index est supérieure à 1,25 depuis 3 séances.

Analyse marché quand la MM 10 séances de l'Arms Index est supérieure à 1,25

Les rendements sont haussiers mais pas exceptionnels contrairement à l’étude précédente et la suite.

McClellan Summation Index

L’indice de sommation McClellan, qui donne un aperçu à long terme de l’ampleur du marché, est positif depuis 169 jours. Actuellement à 760 (nettement au-dessus de zéro), il est peu probable que cette série se termine de sitôt.

Graphique du cours du McClellan Summation Index au 22/09/2019

Une série positive si longue a tendance à se produire après que la bourse a procédé à une correction importante. C’est exactement ce que nous avons connu en fin d’année dernière. À chaque fois que le marché boursier commence à chuter (et que le McClellan Summation Index commence à baisser), puis que le marché boursier rebondit rapidement et atteignant de nouveaux sommets, l’indice McClellan Summation remonte également.

Quoi qu’il en soit, ces longues séries positives étaient généralement favorables aux actions au cours des prochaines semaines et des prochains mois.

Analyse marché quand le McClellan Summation Index était positif pendant 169 jours

Crossover MM20 & MM50

La moyenne mobile à 20 séances a clôturé au-dessus de la moyenne mobile à 50 séances la semaine dernière. Ce « Golden Crosses » est signe d’un momentum haussier à court terme.

Croisement moyenne mobile 20 séances et moyenne mobile 50 séances

Dans le passé, lorsque ce crossover avait lieu après 23 séances et que la MM20 évoluait au-dessus de la MM200 séances, le S&P 500 progressait extrêmement souvent les semaines et mois après ce crossover (80% du temps).

Analyse marché quand la MM20 croise à la hausse la MM50 au-dessus de la MM200

Conclusion de l’analyse des marchés

Les différents indicateurs techniques étudiés sont en faveur d’une poursuite de la hausse du S&P 500.

Évidemment, l’actualité sur les négociations commerciales entre Pékin et Washington devrait rester au centre des attentions.

L’analyse fondamentale ne suggère pas de récession américaine à venir au cours des prochains mois. Au plus tôt, une récession américaine pourrait avoir lieu en 2020, mais seule une importante dégradation de la macro américaine me permettrait d’affirmer ce scénario.

SKEW : Tout savoir sur l’indice de volatilité de la CBOE

Moins connu que le VIX, l’indice SKEW de la CBOE est un indice dérivé du cours du S&P 500. Il est calculé à partir des prix des options hors de la monnaie (out-of-the-money options) du S&P 500.

Qu’est-ce que l’indice SKEW de la CBOE ?

L’indice SKEW mesure le risque potentiel des marchés financiers au cours des 30 prochains jours. Lorsque l’indice SKEW croît, cela suppose qu’il est plus probable qu’une correction de la bourse se produise.

L’indice SKEW est généralement compris entre 115 et 140. Plus la valeur est élevée, plus le risque d’une correction est grand.

Graphique de l’indice SKEW

Cours du SKEW

Comment utiliser l’indice SKEW ?

Théorie

L‘indice SKEW de la CBOE est généralement compris entre 115 et 140. Plus la valeur est élevée, plus le risque d’une correction est important. En théorie, l’indice a tendance à suivre le cours du S&P 500 pour les raisons suivantes:

  • À mesure que le marché boursier augmente, la probabilité d’une correction augmente (hausse du SKEW).
  • À mesure que le marché boursier chute, la probabilité d’une nouvelle correction diminue (baisse du SKEW).

Certains analystes considèrent que les risques de retournement sont élevés lorsque l’indice SKEW est au-dessus de 140, d’autres au-dessus de 150 et certains au-dessus de 130. Pour départager le vrai du faux, nous allons voir ce qui se passait au S&P 500 lorsque l’indice SKEW croisait à la hausse 130, 140 et 150.

Conséquences lorsque l'indice SKEW est élevé

Comme vous pouvez le constater, les différents seuils de surachat de l’indice SKEW n’étaient pas forcément sujets à des baisses du S&P 500 lorsqu’ils étaient atteints.

Cela peut peut s’expliquer par le fait que les marchés sont devenus moins volatils avec les politiques monétaires ultra-accommodantes des banques centrales. La moyenne à 200 jours du SKEW a atteint 135 en 2018, alors qu’elle était à 120 en 2013.

Graphique du cours de l'indice SKEW et du S&P 500

La moyenne à 200 jours de l’indice SKEW a chuté en 2019 en raison du retour de la volatilité sur les marchés depuis la fin-2018.

Etant donné l’évolution des conditions de marchés, nous pouvons essayer de comparer le SKEW à sa moyenne mobile à 200 jours pour savoir s’il existe un seuil relatif d’excès de confiance.

Conséquences lorsque l'indice SKEW divergent trop haut de sa moyenne à 200 jours

Comme vous pouvez le constater, même en comparant l’indice SKEW à sa moyenne mobile à 200 séances, les valeurs élevées ne sont forcément sujettes à des baisses du S&P 500.

Réalité

En réalité, il est très difficile de trouver des signaux fiables pour shorter les indices. Mais, l’indice SKEW, comme le VIX, est un indice intéressant pour se positionner sur les indices après une correction.

Conséquences lorsque l'indice SKEW est faible

Lorsque l’indice SKEW tombait sous 105, il y avait de très fortes chances que le S&P 500 rebondisse au cours des prochaines semaines. C’est aussi le cas lorsqu’il tombe de plus de 10% en dessous de sa moyenne à 200 jours.

Conséquences lorsque l'indice SKEW diverge trop bas de sa moyenne à 200 jours.

Conclusion

Une grande partie des théories financières et des croyances largement acceptées sont fausses lorsqu’on examine les données. Une valeur élevée du SKEW n’est pas un signal baissier pour le marché boursier.

En revanche, l’indice SKEW semble être un bon indicateur pour se positionner à l’achat sur le S&P. Il suffit pour cela d’attendre que le SKEW chute sous 105 ou 10% en dessous de sa moyenne à 200 séances.

Télécharger les données historiques de l’indice SKEW de la CBOE

Vous pouvez télécharger les données historiques de l’indice SKEW sur le site de la CBOE ou en cliquant sur ce lien.