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Prévision marché boursier: Début d’un nouveau bull-market ?

Le marché boursier a continué à progresser la semaine dernière. Les principaux indices américains ont continué à inscrire des nouveaux records.

Voici mes perspectives du marché :

  • Le ratio risque/récompense ne favorise pas les investisseurs de long terme. Les valorisations sont élevées (mais peuvent rester élevées pendant plusieurs années donc ce n’est pas un signal baissier).
  • Analyse fondamentale (6-12 mois): Haussier. Il n’y a pas de détérioration majeure de la macroéconomie américaine (étude complète à lire ici).
  • Analyse technique (3-6 mois): haussier.
  • Analyse technique (1-2 mois): neutre/haussier.

Ventes de logements neufs

Le marché du logement continue de s’améliorer, ce qui est un bon signe pour l’économie américaine. Après un ralentissement en 2018, les ventes de logements neufs continuent d’être à la hausse cette année. En octobre, les ventes de logements neufs sont ressorties en hausse de 31,6% sur une année.

Ventes logements neufs

Dans le passé, une hausse supérieure de 30% des ventes de logements neufs étaient un bon signe pour l’économie américaine et les marchés actions, puisque le S&P 500 était en hausse 89% du temps 6 mois plus tard.

Réaction S&P 500 lorsque les ventes de logements neufs croient de 30%

VIX

Le VIX a clôturé à son plus bas niveau en 1 an mercredi.

Plus bas d'un an du VIX

C’est assez impressionnant le nombre de personnes qui s’inquiètent d’un VIX si bas. Ils craignent que les chances de correction des marchés augmentent à mesure que le VIX soit faible. Ce raisonnement est vrai dans une certaine mesure.

Lorsque le VIX est très haut (>30), les probabilités de hausse du marché actions sont plus importantes que lorsque le VIX est faible (<20). Cependant, il n’y a pas de réelles différences en terme de probabilité de baisse entre un VIX à 17, 15 ou 12.

Il y a deux semaines, le VIX atteignait son plus bas niveau en 6 mois et je montrais que le VIX avait souvent tendance à rebondir, mais cela ne provoquait pas un repli du marché actions. La constatation est la même lorsque le VIX atteint son plus bas niveau en 1 an.

Evolution du S&P 500 lorsque le VIX inscrit un plus bas d'un an

Ratio Put/Call Equity

La complaisance des investisseurs est telle que la moyenne à 20 jours du ratio Put/Call Equity est inférieure à 0,6 depuis la semaine dernière.

Ratio Put/Call Equity sous 0,6

Dans le passé, une baisse si importante du ratio Put/Call Equity était souvent mitigé/légèrement haussier à court terme, mais bullish sur le long terme pour le marché actions

Evolution du S&P 500 lorsque le ratio Put/Call sous 0,6

MACD de NYSE Composite

La MACD du NYSE Composite est devenue positive en novembre après avoir évolué dans le rouge depuis l’automne 2018.

MACD NYSE Composite

Dans le passé, le marché boursier débutait souvent un nouveau bull-market après ce signal (2009, 2012, 2016). Une des exceptions était en 1987 avant la chute de 30% du marché en quelques mois.

Evolution du S&P 500 lorsque le MACD devient positif

Prévision marché boursier: Correction à venir des marchés ?

Mise à part la nouvelle contraction de la production industrielle américaine le mois dernier, rien n’a changé sur le plan fondamental la semaine dernière. Cette contraction de la production industrielle est une donnée inquiétante, car elle a souvent eu lieu avant une récession (2008, 2001), mais a également donné des faux signaux comme en 2015 et 1991.

Impact production industrielle

Les autres agrégats de l’économie comme le marché de l’emploi et celui de l’immobilier restent solides, donc le risque de récession reste faible malgré cette nouvelle contraction de la production industrielle. J’aurais l’opportunité d’en parler plus en détail dans mon analyse mensuelle publiée après le rapport NFP.

Voici mes perspectives du marché :

  • Le ratio risque/récompense ne favorise pas les investisseurs de long terme. Les valorisations sont élevées (mais peuvent rester élevées pendant plusieurs années donc ce n’est pas un signal baissier).
  • Analyse fondamentale (6-12 mois): Haussier. Il n’y a pas de détérioration majeure de la macroéconomie américaine (étude complète à lire ici).
  • Analyse technique (3-6 mois): haussier.
  • Analyse technique (1-2 mois): neutre/haussier.

VIX

Le VIX a clôturé vendredi à son plus bas niveau depuis avril à 12,06. Beaucoup de traders s’inquiètent d’un VIX si bas.

Une stratégie de couverture sur le VIX n’est pas un si mauvaise idée puisque le VIX a tendance à rebondir lorsqu’il atteint un plus bas de 9 mois.

Plus bas 9 mois VIX

Cependant, un tel signal n’était pas forcément bearish pour les actions. Dans le passé, le S&P 500 était haussier sur du court, moyen et long terme malgré un VIX si bas.

SPX après chute du VIX

AD Line

L’Advance/Decline Line diverge avec le S&P 500 depuis le début du mois. Est-ce un signal bearish pour les indices boursiers ?

Divergence AD Line

Voici ce qui se passait dans le passé lorsque l’AD Line était en baisse depuis 2 semaines tandis que le S&P 500 inscrivait des nouveaux records.

Conséquence divergence de l'AD Line

Une divergence comme celle-ci était plus souvent bearish pour les actions sur du très court terme, mais n’était pas un signal d’alerte pour le moyen et long terme.

Nouveau record

Le S&P 500 a clôturé vendredi à son niveau le plus haut de la semaine et à un nouveau record. Le drawdown entre le tick le plus haut et la clôture est de 0,00%. Un signal très rare puisqu’il n’a eu lieu que 24 fois depuis 1962.

Ce signal me rappelle plusieurs conseils d’anciens traders interviewés dans Market Wizard indiquant qu’un nouveau record est un signal bullish et qu’une clôture du marché le vendredi à son niveau le plus haut de la séance et de la semaine était également un signal très bullish.

SPX nouveau record

Voici ce qui se passé dans le passé lorsque le S&P 500 clôturé à son tick le plus haut de son histoire un vendredi :

Performance S&P après nouveau record

Au vu des indicateurs étudiés, le risque de correction (>5%) me semble relativement faible pour le moment. Une consolidation avant une nouvelle impulsion haussière me semble être le scénario le plus probable.

Bien sur, les marchés dépendront essentiellement de l’actualité sur le commerce plutôt que des signaux techniques. Un échec des négociations assécherait l’optimisme et les bears l’emporteraient probablement.

Prévision marché boursier: VIX, Nasdaq 100, Put/Call Ratio et AD Line

Le marché boursier a inscrit des nouveaux records la semaine dernière. Les bons résultats des entreprises, notamment technologique, ont fortement contribué à la hausse des indices la semaine dernière.

Cette semaine, les opérateurs de marché devraient avoir les yeux rivés sur les publications des résultats dont notamment ceux de Google, Facebook et Apple, trois mastodontes technologiques.

Sur le plan macroéconomique, le rapport de l’emploi, l’indice ISM manufacturier, les prix des logements et les revenus et dépenses disponibles seront les publications les plus importantes. Voici mes perspectives du marché :

  • Le ratio risque/récompense ne favorise pas les investisseurs de long terme. Les valorisations sont élevées (mais peuvent rester élevées pendant plusieurs années donc ce n’est pas un signal baissier).
  • Analyse fondamentale (6-12 mois): Haussier. Il n’y a pas de détérioration majeure de la macroéconomie américaine (étude complète à lire ici).
  • Analyse technique (3-6 mois): haussier.
  • Analyse technique (1-2 mois): mitigé.

Cette semaine, nous allons nous concentrer sur le VIX, le Nasdaq 100, le sentiment des opérateurs de marché et l’Advance/Decline Line (participation de la côte américaine au bull-market).

VIX

La nervosité des marchés continue de s’apaiser. L’indice de la peur, le VIX, a clôturé vendredi sous 13 pour la première fois depuis fin juillet.

Graphique du VIX

Dans le passé, le S&P 500 était très bullish les mois après un VIX aussi faible. Il est intéressant de noter que ce signal n’a jamais eu lieu peu de temps en 2000 avant le crash de la bulle tech et en 2007 avant la crise financière.

Performance du S&P 500 lorsque le VIX tombe sous 13

Nouveau record du Nasdaq

Dans cet environnement complaisant, le Nasdaq et plusieurs autres indices boursiers ont inscrit des nouveaux plus hauts.

Nasdaq 100 inscrit des nouveaux records

Le S&P 500 n’a pas inscrit de nouveau record, mais s’est rapproché de son plus haut historique inscrit en juillet à 3025 points.

Dans le passé, lorsque le Nasdaq inscrivait un nouveau plus haut de 1 an pour la première fois en 60 séances, le S&P 500 était haussiers les semaines et mois après ce signal.

Performance du S&P lorsque le Nasdaq 100 inscrit des nouveaux records

Encore une fois, ce qui est intéressant à constater c’est que ce signal n’a pas eu lieu juste avant le début d’un crash.

Lors de l’éclatement de la bulle tech, le S&P 500 est revenu tester son plus haut historique plusieurs semaines après le Nasdaq.

Le Nasdaq s'est replié plusieurs semaines avant le S&P lors de l'éclatement de la bulle

Le nouveau record du Nasdaq 100 et des indices techs à plus fort bêta comme le SOX écarte donc l’hypothèse que ce nouveau record à Wall Street soit un signal baissier.

Sentiment

Le ratio Put/Call de la CBOE vient toutefois rafraîchir les perspectives haussières. Le ratio est devenu négatif et a clôturé sous 0,80 pour la première fois depuis 30 séances, ce qui veut dire que les traders ne prévoient pas de baisse du marché actions.

Graphique du cours du Put/Call Ratio

Dans le passé, un tel optimisme était souvent bullish pour les marchés boursiers, mais le S&P était souvent flat les semaines après.

Performance S&P 500 lorsque le ratio Put/Call clôture sous 0,8

Il faut garder à l’esprit que le marché boursier est une machine à voter géante. Lorsque la grande majorité est optimiste, il n’y a plus personne pour continuer à acheter. Le prix a donc plus de chances de reculer.

A l’inverse, lorsque la grande majorité est pessimiste, il y a beaucoup de potentiels acheteurs. Les perspectives haussières sont donc importantes.

Cette explication est la base de l’analyse contrarienne. Statistiquement, les meilleurs rendements du S&P sont lorsque l’indice a fortement reculé. Le consensus est donc extrêmement pessimiste, mais le pessimisme ne dure pas éternellement…

Exemple marché en panique

Participation de la côte américaine

Contrairement au S&P 500, l’AD Line inscrit des nouveaux records depuis fin août (le S&P est toujours sous ses sommets de juillet).

L’advance / decline line (AD Line), est un indicateur calculé quotidiennement qui additionne/soustrait le nombre net d’avancé des titres du NYSE.

Par exemple, s’il y a plus de titres du NYSE qui ont avancé que reculé la veille, l’AD Line aura clôturé en hausse.

Cet indicateur n’est plus très surveillé aujourd’hui, car contrairement à 2000 et 2007, l’AD Line inscrit des nouveaux records. Or cet indicateur est remis en avant par les permabears uniquement lorsqu’il échoue à inscrire des nouveaux records (en 2000 et 2007, l’AD Line s’est retourné plusieurs mois avant les crashs du S&P 500).

AD Line depuis 2009

Après une importante chute de l’AD Line en fin d’année dernière, il a fortement rebondi en début d’année.

L’AD Line devrait inscrire son 5ème record mensuel consécutif à la fin du mois. Dans le passé, le S&P 500 avait tendance à consolider à court terme avant de reprendre sa tendance haussière.

Performance du S&P lorsque l'AD Line est en hausse pendant 5 mois consécutifs