Archives des étiquettes : advance decline line

Prévision marché boursier: Correction à venir des marchés ?

Mise à part la nouvelle contraction de la production industrielle américaine le mois dernier, rien n’a changé sur le plan fondamental la semaine dernière. Cette contraction de la production industrielle est une donnée inquiétante, car elle a souvent eu lieu avant une récession (2008, 2001), mais a également donné des faux signaux comme en 2015 et 1991.

Impact production industrielle

Les autres agrégats de l’économie comme le marché de l’emploi et celui de l’immobilier restent solides, donc le risque de récession reste faible malgré cette nouvelle contraction de la production industrielle. J’aurais l’opportunité d’en parler plus en détail dans mon analyse mensuelle publiée après le rapport NFP.

Voici mes perspectives du marché :

  • Le ratio risque/récompense ne favorise pas les investisseurs de long terme. Les valorisations sont élevées (mais peuvent rester élevées pendant plusieurs années donc ce n’est pas un signal baissier).
  • Analyse fondamentale (6-12 mois): Haussier. Il n’y a pas de détérioration majeure de la macroéconomie américaine (étude complète à lire ici).
  • Analyse technique (3-6 mois): haussier.
  • Analyse technique (1-2 mois): neutre/haussier.

VIX

Le VIX a clôturé vendredi à son plus bas niveau depuis avril à 12,06. Beaucoup de traders s’inquiètent d’un VIX si bas.

Une stratégie de couverture sur le VIX n’est pas un si mauvaise idée puisque le VIX a tendance à rebondir lorsqu’il atteint un plus bas de 9 mois.

Plus bas 9 mois VIX

Cependant, un tel signal n’était pas forcément bearish pour les actions. Dans le passé, le S&P 500 était haussier sur du court, moyen et long terme malgré un VIX si bas.

SPX après chute du VIX

AD Line

L’Advance/Decline Line diverge avec le S&P 500 depuis le début du mois. Est-ce un signal bearish pour les indices boursiers ?

Divergence AD Line

Voici ce qui se passait dans le passé lorsque l’AD Line était en baisse depuis 2 semaines tandis que le S&P 500 inscrivait des nouveaux records.

Conséquence divergence de l'AD Line

Une divergence comme celle-ci était plus souvent bearish pour les actions sur du très court terme, mais n’était pas un signal d’alerte pour le moyen et long terme.

Nouveau record

Le S&P 500 a clôturé vendredi à son niveau le plus haut de la semaine et à un nouveau record. Le drawdown entre le tick le plus haut et la clôture est de 0,00%. Un signal très rare puisqu’il n’a eu lieu que 24 fois depuis 1962.

Ce signal me rappelle plusieurs conseils d’anciens traders interviewés dans Market Wizard indiquant qu’un nouveau record est un signal bullish et qu’une clôture du marché le vendredi à son niveau le plus haut de la séance et de la semaine était également un signal très bullish.

SPX nouveau record

Voici ce qui se passé dans le passé lorsque le S&P 500 clôturé à son tick le plus haut de son histoire un vendredi :

Performance S&P après nouveau record

Au vu des indicateurs étudiés, le risque de correction (>5%) me semble relativement faible pour le moment. Une consolidation avant une nouvelle impulsion haussière me semble être le scénario le plus probable.

Bien sur, les marchés dépendront essentiellement de l’actualité sur le commerce plutôt que des signaux techniques. Un échec des négociations assécherait l’optimisme et les bears l’emporteraient probablement.

Prévision marché boursier: Arms Index, Put/Call Ratio, High Yield – Investment Grade Spread

Le marché boursier (S&P 500) continue de baisser sous son plus haut historique inscrit en juillet à 3028 points, alors que les investisseurs et les traders continuent de parler de « récession » et de « fin de cycle ».

Voici mes perspectives du marché :

  • Le ratio risque/récompense ne favorise pas les investisseurs de long terme. Les valorisations sont élevées (mais peuvent rester élevées pendant plusieurs années donc ce n’est pas un signal baissier).
  • Analyse fondamentale (6-12 mois): Haussier. Il n’y a pas de détérioration majeure de la macroéconomie américaine (étude complète à lire ici).
  • Analyse technique (3-6 mois): neutre / haussier.
  • Analyse technique (1-2 mois): mitigé.

Arms Index

L’Arms Index mesure la relation entre l’offre et la demande d’un marché et est utilisé pour évaluer le sentiment général d’un marché.

Une hausse de l’Arms Index au-dessus de 1 est généralement synonyme de baisse du marché tandis qu’une baisse en dessous de 1 est généralement synonyme de hausse du marché.

Sa moyenne mobile à 10 séances est tombée à son plus bas niveau depuis août dernier sous 0,90.

L'Arms Index est tombé sous 0,90 depuis 2 séances

Dans le passé, une baisse de l’Arms Index sous 0,90 pendant 2 séances alors que le S&P 500 était à moins de 5% de son plus haut de 52 semaines était plus souvent baissier pour le marché baissier sur du court terme (haussier LT).

Performance du S&P 500 lorsque l'Arms Index tombe en dessous de 0,9 pendant 2 séances

Put/Call Ratio

Le ratio Put/Call a bondi jeudi atteignant son plus haut niveau depuis mai.

Le ratio Put/Call de la CBOE a atteint son plus haut niveau depuis mai 2019

Dans le passé, lorsque le Ratio Put/Call atteignait son plus haut niveau en 4 mois alors que le S&P 500 était au-dessus de sa MM200, les performances étaient mitigées sur du court terme (haussières LT).

Performance du S&P 500 lorsque le ratio Put/Call est à un plus haut de 4 mois

Spread High Yield – Investment Grade bonds

L’écart de rendement entre les obligations « pourries » (High Yield) et les obligations « investissables » (Investment Grade) a augmenté ces dernières séances.

Une hausse de cet écart est généralement témoin d’un stress des investisseurs et est donc associée à une baisse du marché boursier.

L'écart entre les obligations pourries et les obligations investissables augmente

L’écart entre ces deux taux a bondi de 20% au cours des deux dernières semaines. Dans le passé, une telle hausse alors que le S&P 500 00 était en tendance haussière (> MM 200 séances), marquait très souvent la fin du repli et le début d’un rebond du marché boursier.

Performance S&P 500 lorsque l'écart entre les obligations pourries et les obligations d'entreprises augmente de 20% en deux semaines

Revue des marchés : High Yield Bond, Put/Call Ratio, A/D Line

Cela fait plus de trois semaines que le S&P 500 plafonne sous son plus haut historique inscrit en juillet. Cette période d’attente est assez longue car généralement, le marché se replie ou inscrit des nouveaux records assez rapidement.

La raison de cette consolidation est surtout le manque de clarté concernant les négociations commerciales. Un jour les négociations semblent avancer, le lendemain elles semblent reculer.

Le court terme (< 3 mois) est très difficile à prévoir car il dépend surtout de l’actualité. Dans cet article, nous allons faire de notre mieux pour prédire le plus précisément possible la direction du marché pour les prochaines semaines.

Pour cela, nous allons analyser différents indicateurs comme les obligations d’entreprises mal notées ou encore le ratio Put/Call.

Sur du long terme, le bilan macroéconomique est toujours en faveur d’une hausse des marchés boursiers. Toutefois, nous resterons prudents compte tenu du fait que l’économie américaine semble être en fin de cycle.

High Yield Corporate Bond

Les obligations d’entreprises mal notées sont en hausse en septembre contrairement au S&P qui continue à plafonner sous ses sommets de juillet.

L’ETF High Yield Corporate Bond ($HYG) inscrit des nouveaux records et est en hausse de plus en 1% au cours des 40 dernières séances.

S&P 500 vs obligations d'entreprise

Dans le passé lorsque le High Yield Corporate Bond était en hausse de plus de 1% en 40 jours et que le S&P était en baisse, le marché avait très souvent tendance à rebondir à court terme (80% de probabilité de hausse d’ici le 6 octobre).

Performance S&P 500 quand les obligations d'entreprise inscrivent des nouveaux records

Put/Call Ratio

Le Ratio entre le nombre de Put et de Call à la CBOE est supérieur à 1 depuis 8 séances. Cela veut dire qu’il y a plus d’investisseurs qui privilégient la baisse que la hausse sur du court terme.

Put/Call Ratio CBOE

Dans le passé, lorsque le Ratio Put/Call était supérieur à 1 pendant 8 séances consécutives, les performances du S&P 500 étaient plus mitigées qu’autre chose sur du court terme.

Performance S&P 500 lorsque le ratio Put/Call Ratio est supérieur à 1 depuis 8 séances

A/D Line

L’A/D Line n’a pas inscrit des nouveaux records la semaine dernière, mais est au-dessus de ses sommets de juillet contrairement au S&P 500.

Advance/Decline Line vs S&P 500

Dans le passé, lorsque l’Advance/Decline Line inscrit des nouveaux records depuis 16 jours tandis que le S&P 500 était à moins de 5% de ses plus hauts, le marché boursier était le plus souvent indécis à court terme.

Performance du S&P 500 lorsque l'AD Line a commencé à inscrire des nouveaux records il y a 16 jours

Analyse des marchés: McClellan Summation Index, A/D Line, Arms Index, Volatilité

Depuis plus d’un mois, les indicateurs étudiés sont le plus souvent en faveur d’une hausse du marché boursier. Cela est toujours le cas dans cette dernière analyse des marchés. Techniquement, le S&P 500 continue de plafonner sous ses plus hauts historiques inscrits à 3025 points (prix de clôture) en juillet.

Graphique du cours du S&P 500 au 22/09/19

Indicateurs étudiés dans cette analyse des marchés :

  • Volatilité
  • A/D Line
  • Arms Index
  • McClellan Summation Index
  • Crossover

Volatilité

Alors que septembre est « censé » être volatil, les deux dernières semaines ont été tout sauf volatiles.

Volatilité journalière S&P 500

6 des 10 dernières séances, le S&P a clôturé à moins de 0,1% de sa clôture de la veille.

Dans un scénario de faible volatilité, le S&P a tendance à progresser à court terme. Ce qui est également intéressant, c’est que ce signal n’était jamais arrivé en septembre auparavant.

Analyse marché quand volatilité journalière du S&P 500 est inférieure à 0,1% pendant 6 séances au cours des 10 dernières

A/D Line

L’Advance/Decline a commencé à dépasser ses sommets historiques inscrits en juillet le 30 août contrairement au S&P 500 qui se situe toujours en dessous.

Graphique du cours de l'Advance/Decline Line au 22/09/2019

En effet, le S&P continue de plafonner sous ses sommets. Dans le passé, lorsque l’A/D Line inscrivait un nouveau record et y restait au-dessus pendant 12 séances tandis que le S&P restait sous ses sommets, le marché boursier avait très souvent tendance à rejoindre la tendance de l’A/D Line les semaines suivantes.

Analyse marché quand l'Advance/Decline Line inscrit des nouveau records depuis 12 séances contrairement au S&P

Arms Index

L’Arms Index est un indicateur de court terme utilisé pour évaluer le sentiment général du marché boursier.

La moyenne mobile des 10 derniers jours est actuellement très haut.

Graphique du cours de l'Arms Index au 22/09/2019

Il est tentant de voir cela comme un signal baissier à court terme pour le marché boursier. Cependant, ce n’est pas toujours le cas. Voici ce qui se passe du côté du S&P 500 lorsque la moyenne mobile à 10 jours de l’Arms Index est supérieure à 1,25 depuis 3 séances.

Analyse marché quand la MM 10 séances de l'Arms Index est supérieure à 1,25

Les rendements sont haussiers mais pas exceptionnels contrairement à l’étude précédente et la suite.

McClellan Summation Index

L’indice de sommation McClellan, qui donne un aperçu à long terme de l’ampleur du marché, est positif depuis 169 jours. Actuellement à 760 (nettement au-dessus de zéro), il est peu probable que cette série se termine de sitôt.

Graphique du cours du McClellan Summation Index au 22/09/2019

Une série positive si longue a tendance à se produire après que la bourse a procédé à une correction importante. C’est exactement ce que nous avons connu en fin d’année dernière. À chaque fois que le marché boursier commence à chuter (et que le McClellan Summation Index commence à baisser), puis que le marché boursier rebondit rapidement et atteignant de nouveaux sommets, l’indice McClellan Summation remonte également.

Quoi qu’il en soit, ces longues séries positives étaient généralement favorables aux actions au cours des prochaines semaines et des prochains mois.

Analyse marché quand le McClellan Summation Index était positif pendant 169 jours

Crossover MM20 & MM50

La moyenne mobile à 20 séances a clôturé au-dessus de la moyenne mobile à 50 séances la semaine dernière. Ce « Golden Crosses » est signe d’un momentum haussier à court terme.

Croisement moyenne mobile 20 séances et moyenne mobile 50 séances

Dans le passé, lorsque ce crossover avait lieu après 23 séances et que la MM20 évoluait au-dessus de la MM200 séances, le S&P 500 progressait extrêmement souvent les semaines et mois après ce crossover (80% du temps).

Analyse marché quand la MM20 croise à la hausse la MM50 au-dessus de la MM200

Conclusion de l’analyse des marchés

Les différents indicateurs techniques étudiés sont en faveur d’une poursuite de la hausse du S&P 500.

Évidemment, l’actualité sur les négociations commerciales entre Pékin et Washington devrait rester au centre des attentions.

L’analyse fondamentale ne suggère pas de récession américaine à venir au cours des prochains mois. Au plus tôt, une récession américaine pourrait avoir lieu en 2020, mais seule une importante dégradation de la macro américaine me permettrait d’affirmer ce scénario.

Analyse des marchés: AD Line, VIX, AAII

Dans cet article, nous allons analyser différents indicateurs des marchés dans le but de prédire avec le plus de précision possible le prochain mouvement le plus probable du S&P 500 malgré la complexité de prédire les marchés sur du court terme (< 3 mois).

La précédente analyse des marchés était en faveur d’un rebond des indices boursiers en raison des nouveaux records de l’Advance/Decline Line et d’autres indicateurs. L’apaisement des tensions commerciales entre les Etats-Unis et la Chine a permis de soutenir les marchés actions, ainsi que la baisse des taux de la BCE.

Analyse technique du cours du S&P 500

Cette semaine, nous allons étudier les indicateurs suivants :

  • Advance/Decline Line
  • VIX
  • Sentiment AAII
  • Value vs Momentum

L’Advance/Decline Line

La ligne Advance/Decline des actions du NYSE (AD Line) a inscrit son septième record d’affilée alors que le S&P 500 plafonne toujours sous ses sommets de juillet. Ces nouveaux records de l’AD Line indiquent que c’est la majorité de la côte du NYSE qui avance et pas seulement les blue-chips.

Cela est donc une bonne nouvelle pour Wall Street et les marchés boursiers.

Nouveaux records de la ligne avancé/recul du NYSE (AD Line)

Dans le passé lorsque l’AD Line inscrivait des nouveaux records pendant 3 jours d’affilée et que le S&P 500 était à moins de 5% de ses plus hauts historiques, le S&P 500 avait davantage tendance à progresser les semaines et mois après ce signal.

Performance du S&P 500 après nouveaux records de l'AD Line

VIX

Signe de la complaisance des investisseurs sur les marchés, le VIX a clôturé sous 14 pour la première fois depuis le 30 juillet.

Clôturé du VIX sous 14

Dans le passé, ce signal était en faveur d’une poursuite de la hausse des marchés actions. Fait intéressant, ce signal n’est ni arrivé en 2000 et 2007 avant les cracks des marchés financiers.

Performance du S&P 500 après plus bas d'un mois du VIX sous 14

Sentiment AAII

Le sentiment des investisseurs a continué à s’améliorer la semaine dernière. Les investisseurs individuels américains sont même redevenus majoritairement bullish sur les actions pour la première fois depuis 6 semaines

Sentiment AAII investisseurs individuels américains

Dans le passé, ce signal était haussier pour les marchés boursiers (surtout à horizon de temps 3-6 mois).

Performance S&P 500 lorsque le sentiment des investisseurs individuels redevient positif

Value vs Momentum

La semaine dernière, nous avons beaucoup entendu parler de la surperformance des valeurs appelés « values » face aux valeurs « momentum ». Les valeurs momentum sont la plupart du temps les valeurs technologiques ou pharmaceutique et à fort béta qui surperforment les indices en phase d’expansion économique. A l’inverse, les valeurs « values » ont un plus faible béta et sont donc souvent privilégiées en période d’aversion au risque.

Il est vrai que la semaine passée, les valeurs « values » du S&P 500 ont fortement surperformé les valeurs « momentum » (près de 4% de surperformance).

Depuis 2009 à aujourd’hui, une surperformance de plus de 2,5% en une semaine de l’indice Value du S&P 500 face à l’indice Momentum du S&P 500 était souvent un signal haussier pour le S&P 500 sur du moyen et long terme.

Performance du S&P 500 lorsque les Values surperforment les Momentums

Conclusion

Les différents indicateurs techniques étudiés dans cette analyse des marchés sont en faveur d’une poursuite de la hausse du S&P 500. Les nouveaux records de l’AD Line suggèrent des nouveaux records du S&P 500.

Le VIX témoigne d’un environnement complaisant et le sentiment des investisseurs s’améliore sans être extrêmement bullish, de quoi donner encore un peu de jus au récent mouvement haussier

Évidemment, l’actualité sur les négociations commerciales entre Pékin et Washington devrait rester au centre des attentions. La décision des taux de la Fed ce mercredi sera également un événement important pour les marchés financiers.

L’analyse fondamentale ne suggère pas de récession américaine à venir au cours des prochains mois. Dans le meilleur des cas, une récession américaine pourrait avoir lieu en 2020, mais seule une importante dégradation de la macro américaine me permettrait d’affirmer ce scénario.

Analyse des marchés: S&P500, Obligations et Sentiment investisseurs

Dans cette analyse des marchés, nous allons étudier une liste d’indicateurs dans le but de prédire avec le plus de précision possible le prochain mouvement le plus probable du S&P 500 malgré la complexité de prédire les marchés sur du court terme (< 3 mois).

La précédente analyse des marchés était en faveur d’un rebond des indices boursiers. Par chance, le S&P 500 a mis fin à sa consolidation de 4 semaines en y sortant par le haut. Ce regain d’optimisme des investisseurs peut s’expliquer par l’annonce de la reprise des négociations commerciales entre la Chine et les Etats-Unis à partir d’octobre, mais également l’important pessimisme des marchés au cours des précédentes semaines.

Analyse technique du cours du S&P 500

La semaine dernière, l’Advance/Decline Line (AD Line) du NYSE a confirmé son signal haussier en continuant d’inscrire des nouveaux records. Certains analystes indiquent que ce sont uniquement les GAFA qui tirent le S&P 500 vers le haut. Bien que ces entreprises surperforment en effet la plupart des indices, les nouveaux records de l’AD Line nous indiqueNT que c’est la majorité de la côte qui continue à progresser.

Pour cette semaine, nous allons étudier les indicateurs suivants :

  • Le S&P 500
  • Le sentiment des particuliers
  • Rendement du S&P 500
  • Les obligations

S&P 500

Non seulement le S&P 500 a inscrit un plus haut de 4 semaines, mais il a également clôturé au-dessus de sa moyenne à 50 séances. Cela faisait 18 séances que le S&P 500 évoluait entre ses moyennes mobiles à 50 et 200 semaines.

Dans le passé, lorsque le S&P 500 consolidait aussi longtemps, il avait largement tendance à continuer à progresser les semaines après le breakout :

Analyse du S&P 500 avec ses moyennes mobiles à 50 et 200 séances

Sentiment des particuliers

L’American Association of Individual Investors (AAII) est une association américaine à but non lucratif qui publie le sentiment des investisseurs particuliers. La théorie veut que les particuliers soient en retard, car ils seraient les moins bien informés. Par conséquent, lorsque le sentiment des particuliers est trop pessimiste, cela devrait être un signal haussier pour les marchés.

La semaine dernière, la moyenne à 5 semaines de l’AAII-Bulls (moyenne à 5 semaines des particuliers bullish) est tombé à 25%. La moyenne à 5 semaines de l’AAII-Bears a quant à elle augmenté à 42%, ce qui veut dire que les investisseurs sont davantage bearish que bullish.

Dans le passé, lorsque la moyenne à 5 semaines de l’AAII-Bulls tombait en dessous de 25,25%, le S&P 500 avait largement tendance à progresser les semaines après ce signal.

Etude du sentiment des investisseurs particuliers avec le sondage de l'AAII

Rendement du S&P 500

Avec la charge des investisseurs sur les obligations, les rendements des coupons ont chuté ces dernières semaines. Le rendement des dividendes du S&P 500 est dorénavant supérieur au taux du 10 ans US. En effet, alors que le 10 ans US est actuellement de 1,57%, le rendement du S&P 500 est d’environ 2%.

Cette meilleure rémunération du S&P 500 donne un avantage de poids pour le marché actions. Dans le passé, lorsque le rendement des dividendes du S&P 500 devenait supérieur au taux du 10 ans US, le S&P 500 avait largement tendance à rebondir les mois après ce signal.

Rendement du S&P 500 supérieur au obligations américaines

Les obligations

En parlant du retour en masse des investisseurs sur le marché obligataire, le RSI mensuel du taux 10 ans US a clôturé sous 30 en août. Une première depuis 2012 et qui dans le passé signait souvent la fin d’une correction des indices comme nous pouvons le constater ci-dessous.

Etude de l'influence des obligations sur le S&P 500

La semaine dernière, les investisseurs ont commencé à se retirer un peu du marché obligataire. Cependant, le momentum acheteur reste encore important. Le taux du 10 ans US est en dessous de sa moyenne mobile à 50 séances depuis 99 jours.

Nombre de jours du 10 ans US sous sa moyenne à 50 séances

Dans le passé, le S&P 500 avait tendance à reculer les semaines après ce signal, mais était le plus souvent en hausse les mois après.

Analyse du S&P 500 lorsque le taux du 10 ans US est en dessous de sa moyenne à 50 jours depuis 99 séances.

Conclusion

Les différents indicateurs techniques étudiés dans cette analyse des marchés sont en faveur d’une poursuite de la hausse du S&P 500. Les nouveaux records de l’AD Line suggèrent des nouveaux records du S&P 500.

Évidemment, l’actualité sur les négociations commerciales entre Pékin et Washington devrait rester au centre des attentions.

Toutefois, l’analyse fondamentale ne suggère pas de récession américaine à venir au cours des prochains mois. Dans le meilleur des cas, une récession américaine pourrait avoir lieu en 2020, mais seule une importante dégradation de la macro américaine me permettrait d’affirmer ce scénario.

Revue des marchés: Etudes du ratio Put/Call, Advance/Decline Line et confiance des consommateurs

Dans cet article, nous allons étudier une liste d’indicateurs dans le but de prédire avec le plus de précision possible le prochain mouvement le plus probable du S&P 500 malgré la complexité de prédire les marchés sur du court terme (< 3 mois).

Cela fait maintenant quatre semaines que les principales bourses consolident. La semaine dernière, les investisseurs ont été une nouvelle fois perturbés par l’escalade des menaces tarifaires entre les Etats-Unis et la Chine, ainsi que l’inversion de la courbe des taux américains. Le S&P 500 a clôturé dans le vert mais a continué à consolider dans son range compris entre 2950 et 2825 points.

Analyse du cours du S&P 500

Indicateurs étudiés dans cet article :

  • Le Ratio Put/Call
  • L’advance/Decline Line
  • L’indice de confiance des consommateurs
Lire la suite