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Qu’est-ce que le day-trading : ses avantages et inconvénients

Les principes de trading profitables sont les mêmes pour les day traders et les swing traders. Ce qui change, ce sont les horizons de temps sur lesquels les traders opèrent et les différentes psychologies nécessaires. Il n’existe pas de bonne ou de mauvaise façon de trader. Il existe des opportunités profitables sur tous les horizons de plan. Certains ne seront pas à l’aise à laisser une position courir pendant la nuit ou le weekend, tandis que d’autres ne seront pas à l’aise avec les unités de temps courtes. Aujourd’hui, nous allons discuter des avantages et inconvénients du day-trading par rapport au trading de plus long terme.

Tout d’abord, le day trading a tendance à être très populaire lorsque le marché monte en flèche. La bulle Internet et les bulles de crypto-monnaie en sont des parfaits exemples. Lorsque le marché monte en flèche, tout le monde peut gagner de l’argent « facilement ». Il suffit d’acheter à un peu n’importe quel prix et clôturer à la fin de la journée. C’est pendant les marchés baissiers que les choses se compliquent et qui permet de différencier les véritables day traders qualifiés des débutants.

Dans cet article, nous allons voir ensemble :

  1. Ce qu’est le day-trading
  2. Ses avantages et inconvénients
  3. Comment améliorer le day-trading

Qu’est-ce que le day-trading ?

Le day trading est une stratégie qui consiste à trader tout au long de la journée sans garder de position ouverte pendant la nuit. Le day-trading se distingue également par…

  1. La taille de position de chaque trade. Le taille de position de chaque trade est généralement petite (souvent inférieure à 5%). Chaque taille de position DOIT être petite parce que le day-trader a beaucoup de positions ouvertes en même temps.
  2. La durée du trade. Chaque trade ne dure que quelques heures.
  3. Le gain par position. Chaque trade ne générera que des petits bénéfices, car la taille de la position est petite et le délai court. Le day trader peut gagner beaucoup d’argent en accumulant les positions gagnantes. Un day trader peut très bien trader des centaines de positions chaque année.

Etant donné que le day-trading consiste à ouvrir et fermer plusieurs positions dans la même journée, cette pratique est considérée comme un travail à temps plein. Le day trader est scotché devant son écran d’ordinateur de l’ouverture à la fermeture de la séance.

Beaucoup de gens choisissent de devenir day traders pour différentes raisons :

  1. La première raison est que le day trading est séduisant en raison des nombreuses fluctuations des marchés sur le court terme. Le rêve de n’importe quel trader est de profiter du maximum de fluctuation des marchés pour générer rapidement des vastes profits.
  2. La deuxième raison est que le day trading tend à être une source de revenus plus régulière et stable que le trading de moyen/long terme. Le day-trader va faire de son mieux pour terminer le mois dans le vert. Un trader de moyen/long terme a davantage une approche « d’investisseur ». Il ne va pas porter de grande importance à sa performance mensuelle mais plutôt annuelle.

Le day-trading discrétionnaire

Les day traders discrétionnaires utilisent l’action du prix ou l’analyse technique pour trader.

  • Les day traders qui utilisent l’action des prix « écoutent » le marché. Le day trader ouvrira une position short s’il « sent » que le marché devient fragile et ouvrira une position longue s’il « sent » que le marché se renforce.
  • Les day traders qui utilisent l’analyse technique vont trader en fonction des supports et résistances matérialisés par des seuils horizontaux, des lignes de tendance, des moyennes mobiles, des figures chartistes ou encore des indicateurs contrarian tels que le RSI. Ils achètent lorsqu’ils voient le cours rebondir sur un support ou franchir une résistance et vendent lorsque le cours corrige sous une résistance ou casse un support.

Le day-trading non-discrétionnaire

Les autres day-traders utilisent une approche quantitative, également appellée non-discrétionnaire. Cette approche est appelée « quantitative », car leurs stratégies sont composées de conditions d’entrée et de sortie précises qui sont généralement backtestées avant d’être utilisées en conditions réels. Ils ne laissent pas de place à leurs « sentiments » pour trader les marchés. C’est une façon « mécanique » de négocier sur les marchés.

Les avantages et inconvénients du day-trading

Les avantages

Il y a des réels avantages et inconvénients aux day trading. Un day-trader prospère aura de nombreux avantages comparé aux traders de plus long terme :

  1. Le day trading permet de réduire son exposition et donc son risque.
  2. Le day trading génère des rendements plus réguliers, qui peut représenter une source de revenus tous les mois.
  3. Le day trading est plus adapté aux périodes de forte volatilité du marché.

Examinons ces 3 avantages en détail.

Le day trading permet de réduire son exposition et donc son risque

Les day-traders prospères risquent moins qu’un trader sur des horizons de temps plus long terme. Une règle bien connue des day-traders est de risquer maximum 5% de son capital de trading sur une seule position et d’avoir plusieurs positions ouvertes en même temps dans des sens opposés.

Un day-trader peut facilement avoir 5 positions ouvertes, longues et courtes, sur des marchés différents en même temps. Si un de ses « paris » échoue, le capital du day-trader sera théoriquement moins impacté qu’un trader de long terme (pour une taille de position similaire). De plus, le day-trader est moins exposé aux risques du marché, car il est beaucoup moins souvent dans le marché qu’un trader de long terme. Un trader de long terme peut être à l’achat sur une valeur pendant plusieurs mois, jour et nuit, alors que le day-trader peur y être à l’achat que quelques heures pendant différents jours.

Le day trading génère des rendements plus réguliers

Le second avantage des day-traders prospères est qu’ils génèrent des rendements plus réguliers. Alors qu’un trader de long terme peut connaître plusieurs mois de baisse sur l’une de ses valeurs, le day-traders va générer plusieurs petits gains tous les jours pour réaliser un profit conséquent et stable à la fin du mois.

Un bon day-trader doit générer un revenu régulier et assez constant, car c’est son activité principale.

Voici un exemple des performances d’un day-trader comparé à un trader de moyen/long terme :

day trading vs swing trading

A rendement égal à la fin de l’année, le trader de moyen/long terme connaîtra des mois négatifs avec parfois des baisses de 10 à 20% de son capital alors que les fluctuations du capital du day-trader seront moins volatiles.

C’est aussi pour cette raison que de nombreux petits hedge funds utilisent des stratégies de day-trading. Leurs clients veulent des rendements mensuels uniformes et réguliers, tels que 1 à 2% par mois. Ces hedge funds ne prennent pas de grosses positions, donc aucune perte n’affectera seule leurs rendements annuels.

Le day trading est plus adapté aux périodes de forte volatilité du marché

Le day trading est une stratégie de trading décente, mais convient surtout pendant les périodes de forte volatilité. Le day-trading n’est pas très approprié lorsque la volatilité du marché boursier est très faible, car vous raterez beaucoup plus de points à tenter de capter toutes les petites fluctuations intra-journalières plutôt que trader la tendance. L’exemple parfait était 2017.

  1. Les traders de moyen/long terme qui ont su rester en position ont facilement gagné en 2017 (+19,42%).
  2. Les day traders qui ont essayé de trader les fluctuations intra-journalières n’ont pas pu capter la longue tendance haussière.

Graphique journalier du S&P 500 en 2017 :

Graphique S&P 500 en 2017

Les oscillations du marché en 2017 étaient tellement petites que le temps que le day-traders ouvre sa position longue ou short, le marché avait déjà réalisé 50% du mouvement.

A l’inverse, l’année 2018 était extrêmement profitable pour les day-traders qui ont su être long et short au bon moment.

Voici un secret de day trading lorsque le marché est très volatile : vous pouvez gagner de l’argent même si votre prix d’entrée n’est pas très bon. Étant donné que le marché évoluera la plupart du temps latéralement en faisant de grandes oscillations, vous gagnerez sur presque toutes les positions, à condition que votre taille de position vous permette de tolérer la volatilité.

Graphique horaire du S&P 500 en 2018 :

Graphique S&P 500 en 2018

Le graphique horaire ci-dessus s’étend sur toute l’année 2018. Le principe expliqué s’adapte aussi bien au day-trading que swing trading :

Lorsque le marché est très volatile comme en 2018 ou en 2015/2016, le marché va faire des grandes oscillations, même dans la journée, et corriger une grande partie de son précédent mouvement. En faisant preuve de patience, vous pourrez transformer vos pertes latentes en gains.

Les inconvénients

Le principal inconvénient du day trading est que la plupart des day-traders ont une très mauvaise idée des fondamentaux et de la tendance de moyen et long terme du marché. Comprendre la tendance de long terme est essentiel car le marché boursier monte plus souvent qu’il ne baisse lorsque la tendance de fond est haussière. Il est plus facile de faire des gains avec des positions longues. A l’inverse, il est plus facile de faire des gains avec des positions shorts lorsque la tendance de fond est baissière.

Connaître la tendance de fond permet à un day-trader d’optimiser ses rendements et diminuer ses risques.

Les day traders doivent favoriser les positions acheteuses dans une tendance haussière, car les positions shorts auront moins de chances d’être rentables. Les positions shorts perdront de l’argent si votre timing est mauvais ou gagneront peu si votre timing est correct. A l’inverse, les day traders doivent favoriser les positions shorts dans une tendance baissière.

Le day trading contre la tendance de long terme coûte en général très cher aux traders. Après tout, pourquoi échanger quand les chances sont contre vous ?

Comment améliorer le day-trading

Comme nous l’avons mentionné, le principal inconvénient du day-trading est que vous allez perdre de l’argent ou sous-performer le marché sur vos positions qui sont à l’encontre de la tendance de long terme.

Toutefois, une mauvaise chose à faire est de mettre tous ses œufs dans le même panier en ayant toutes ses positions dans la tendance de fond, car si le marché se retourne temporairement, toutes vos positions seront perdantes. C’est pourquoi les day-traders devraient tout le temps avoir des positions longues et shorts, mais davantage longues lorsque la tendance est haussière et davantage shorts lorsque la tendance est baissière.

Une règle cohérente avec cette logique est d’avoir au moins 50% de son portefeuille exposé au sens de la tendance de fond. Si vous vous accordez d’avoir au maximum 10 positions ouvertes simultanément avec un risque par position de 5%, vous devrez avoir au moins 6 positions dans le sens de la tendance de fond.

Evidemment, votre opinion sur la tendance doit se refléter dans votre portefeuille. Par exemple, si la tendance de long terme est haussière et que vous pensez que celle-ci va perdurer, vous pouvez détenir 8 positions longues et 2 positions shorts.

Conclusion

Certaines personnes n’aiment pas le day trading, car ces stratégies peuvent être extrêmement fatigantes. Les day-traders sont généralement devant leurs écrans toute la journée, de l’ouverture de la séance à la fermeture. C’est un mode de vie épuisant et devient difficile à supporter sur le long terme.

C’est pourquoi il est sans doute préférable de créer un modèle quantitatif pour effectuer vos trades à votre place si vous êtes un day-trader. Certes, vous passerez un certain temps à construire et à améliorer votre stratégie, mais au moins, vous pourrez le faire quand vous voulez. Ensuite, vous n’aurez qu’à laisser votre automate en ligne pour qu’il trade à votre place. Vous n’aurez plus besoin de passer d’interminables heures devant vos écrans.

Ne cherchez pas à anticiper le point le plus haut/bas parfait

De nombreux traders sont extrêmement fiers d’eux-mêmes lorsqu’ils arrivent à anticiper le plus haut ou le plus bas d’un marché. Personnellement je ne le suis pas. Tout d’abord parce que je pense que qu’avoir le point le plus haut ou le plus bas nécessite un facteur de chance important (qui arrive à se positionner régulièrement au plus haut et au plus bas du marché ?). Mais le plus important, c’est que les traders et investisseurs doivent se concentrer sur la maximisation de leurs profits. En réalité, essayer d’attraper les points de retournement extrêmes diminue les performances. Cela est particulièrement vrai lorsque vous essayez de capturer les creux dans un marché haussier et les sommets dans un marché baissier. Voici pourquoi.

La peur de rater quelque chose (« FOMO »)

Trader et investir est une question de probabilité. Il n’y a pas d’indicateur Saint Graal. Certains traders diront « Je n’achète XXX que si le RSI tombe à 25 ». En faisant cela, ils essaient essentiellement d’attraper le point le plus bas du marché. Mais cette pratique est dangereuse et peut amener le trader à rater une opportunité extrêmement rentable.

Les indicateurs ne peuvent être utilisés que pour se rapprocher du point de retournement du marché. Ils sont loin d’être parfaits et le marché est beaucoup plus compliqué que cela.

Vous raterez beaucoup de trades très profitables si vous essayez d’attraper le point le plus bas lors des phases de correction du marché. Par exemple, supposons que vous cherchez à acheter lorsque le RSI du marché tombe à 25. Que se passe-t-il si le RSI tombe à 26 puis rebondit et inscrit des nouveaux records ? Vous manquerez un trade extrêmement profitable simplement parce que vous voulez attendre que le RSI perde un point de plus.

Certains traders expérimentés vous diront qu’il n’y a rien de mal à rater un trade. C’est vrai, mais dans une mesure limitée. Ne pas profiter de quelques trades profitables n’est pas gênant. Mais si vous ratez souvent les trades rentables parce que vous voulez attraper le point le plus haut/bas, alors cela devient un problème, car vous laissez beaucoup d’argent sur la table.

Une des clés que j’ai pris beaucoup de temps à réaliser est de ne pas attendre la parfaite configuration de trading. Réduisez votre effet de levier et prenez position lorsqu’il y a une bonne configuration de trading car rarement une configuration sera EXTREMEMENT haussière ou EXTREMEMENT baissière.

“If you try to achieve Great, you might not even achieve Good”

Ne cherchez pas à attraper le point bas d’une correction dans un marché haussier

Cela est particulièrement vrai pour les traders qui essaient d’attraper le point bas des corrections dans les marchés haussiers.

Vous devriez vous soucier davantage de ne pas être à l’achat dans une tendance haussière que de vous être positionné à l’achat au mauvais moment. Dans le second cas, vous pouvez simplement attendre que le marché finisse sa correction et rende votre position rentable. En revanche, si vous n’êtes pas à l’achat dans un marché haussier, vous allez devoir attendre très longtemps avant que la prochaine correction survienne.

FOMO S&P 500

Par exemple, imaginez que vous vous attendez à une chute de -10% du marché. Le marché pourrait chuter de -9% et ensuite rebondir. Si cela se produit et que vous vous en tenez obstinément à une cible de -10% avant de rentrer à l’achat, vous manquerez l’opportunité.

Ces types de corrections sont particulièrement répandues dans un marché haussier, mais les marchés haussiers sont portés vers le haut… Cette dynamique haussière peut arrêter une correction plus tôt que vous le pensez. L’inverse étant également vrai dans un marché baissier.

En conclusion, si vous vous attendez à ce que le marché chute, disons de -10%, contentez-vous d’acheter quand le marché est en baisse -8%. Donnez une marge de tolérance à votre scénario afin de ne pas manquer bêtement des opportunités.

Soyez tolérant avec vos indicateurs

Je pense que c’est une bonne idée de laisser une marge de manœuvre à ses indicateurs. Cela éviterait de manquer beaucoup de trades rentables.

Supposons que, historiquement, la correction dans un marché haussier prenait fin lorsque le RSI était inférieur à 22 :

  1. Au lieu d’acheter seulement si le RSI tombe sous 22, laissez une marge de manœuvre à cet indicateur.
  2. Laissez-vous la possibilité d’acheter lorsque le RSI tombe à 25 plutôt que 22.
  3. De cette façon, vous ne manquerez pas des trades bêtement si le marché rebondit lorsque RSI sera à 23. Rien ne vous garantit que dans le futur, le marché ne rebondira pas lorsque le RSI sera à 23 ou 24.

Etude : L’inflation n’impacte pas les actions

Beaucoup d’investisseurs et de traders craignent la fin de la hausse du marché boursier lorsque l’inflation augmente . Je ne suis pas d’accord.

L’histoire montre qu’une hausse de l’inflation n’est pas toujours baissier pour le marché boursier. La stagflation* est baissière, pas l’inflation. L’augmentation de l’inflation est tout à fait normale lorsque l’économie est en croissance. Il n’y a aucun signe de détérioration significative de l’économie pour le moment.

*La stagflation est la situation d’une économie qui souffre simultanément d’une croissance économique faible ou nulle et d’une forte inflation.

Voici un aperçu de l’inflation aux Etats-Unis depuis 1948 :

Evolution de l'inflation aux Etats-Unis depuis 1948

Et voici les périodes pendant lesquelles l’inflation grimpait :

Périodes de forte inflation aux Etats-Unis

Voici ce qui se passait lorsque l’inflation augmentait :

Janvier 2015 – février 2017

Le S&P 500 a progressé alors que l’inflation augmentait, même s’il y a eu une « grande correction » en cours de route.

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Juillet 2009 – septembre 2011

Le S&P a augmenté même s’il y a eu deux corrections importantes en cours de route.

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Octobre 2006 – juillet 2008

Le S&P a augmenté au début avec l’inflation. Le S&P a par la suite commencé à baisser lorsque l’inflation s’est transformée en stagflation.

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Juin 2002 – septembre 2005

Le marché boursier et l’inflation ont augmenté simultanément. Ce phénomène est normal pour la première étape d’un marché haussier.

Mars 1998 – mars 2000

Le marché boursier a progressé, bien qu’il y ait eu une « grande correction » et plusieurs « petites corrections ».

Décembre 1986 – octobre 1990

Le marché boursier a globalement progressé, bien qu’il y ait eu 2 corrections importantes.

Décembre 1976 – mars 1980

Le S&P était généralement stable pendant cette période de hausse de l’inflation, mais il y a une grosse correction.

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Août 1972 – novembre 1974

Le marché boursier a chuté pendant cette période de hausse de l’inflation.

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Avril 1959 – février 1970

Le marché boursier a progressé malgré les nombreuses « grosses corrections ».

Juin 1955 – avril 1957

Le marché boursier a globalement augmenté malgré les nombreuses « petites corrections ».

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Août 1949 – avril 1951

Le marché boursier a augmenté, même s’il y a eu une « grande correction ».

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Voici ce qui se passait lorsque l’inflation était supérieure à l’objectif de la Fed à 2% :

Performance du marché boursier lorsque l'inflation était supérieure à 2%

Comme vous pouvez le constater, une inflation « élevée » n’est pas forcément baissier pour les marchés actions.

Lorsque l’indice des prix à la consommation (IPC) est au-dessus de sa moyenne à 12 mois (inflation en hausse), le marché boursier n’est pas forcément affecté.

Performance du S&P 500 lorsque l'inflation augmentait.

Conclusion

Le marché boursier tend généralement à être haussier lorsque l’inflation augmente. Cependant, une hausse de l’inflation entraîne une augmentation de la volatilité des marchés boursiers (corrections multiples).

L’inflation entraîne une augmentation des coûts des entreprises. Mais elle entraîne également une augmentation des revenus des entreprises, ce qui signifie que l’inflation n’a pas d’impact significatif sur les résultats réels (ajustés de l’inflation) des entreprises.

Stratégie de trading Golden / Death Cross qui génère 14% par an

Le modèle que je vais vous présenter aujourd’hui est une stratégie de trading (d’investissement) purement basée sur l’analyse technique, c’est-à-dire qui n’utilise que les données du prix.

Cette stratégie permet à n’importe qui de surperformer le marché boursier sans prendre des risques démesurés. Que vous soyez un trader professionnel ou une personne qui souhaite commencer à investir en bourse, vous pouvez utiliser ce modèle pour trader les marchés.

En plus d’être simple, cette stratégie à l’avantage de ne demander quue quelques secondes par jour. Vous n’avez pas besoin de rester scotché des heures à votre écran pour surperformer le marché. Avec les outils d’aujourd’hui, il existe même des services qui vous permettent de recevoir une notification sur votre téléphone lorsque les conditions sont réunies au lieu de regarder tous les jours votre graphique.

Ce modèle repose sur le croisement des moyennes mobiles à 50 et 200 séances. J’ai déjà étudié la performance de ces croisements dans mon blog (Golden Cross et Death Cross). La conclusion était simple : Les Death Cross ne sont pas toujours des signaux baissiers pour le marché boursier, mais les Golden Cross donnent des signaux haussiers intéressants pour le long terme.

Conditions d’entrée et de sortie

Le modèle que je vous présente est très simple. Il ne comporte que deux conditions :

  1. Vendre l’ETF SSO (S&P 500 à effet de levier de 2) lorsque le S&P 500 fait un Death Cross.
  2. Achetez l’ETF SSO lorsque l’indice S&P 500 fait un Golden Cross, ET la moyenne mobile à 50 séances reste au-dessus de la moyenne mobile à 200 séances pendant 5 séances.

Voici quelques exemples de trades de ce modèle :

2000 – 2003 :

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2007 – 2009 :

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2018 – 2019 :

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Croisements moyennes mobiles vs. S&P 500

Cette stratégie a généré un rendement moyen de 14 % par an de 1950 à aujourd’hui (hors dividendes).

En comparaison, le simple fait d’investir passivement sur le SSO de 1950 à aujourd’hui a généré un rendement annuel moyen de 13,2 %. Quant au S&P 500, il a généré un rendement annuel moyen de 8,9%.

Comparaison d’une stratégie d’achat et de conservation du SSO et notre stratégie Golden / Death Cross sur SSO depuis 1950 :

A première vue, cette stratégie n’est pas réellement meilleure qu’une stratégie d’achat et de conservation (Buy & Hold). Mais voici le principal atout derrière ce modèle: il est moins volatil qu’un investissement passif sur le SSO.

  1. Cette stratégie sous-performe pendant les marchés haussiers parce que vous manquez certaines parties de la tendance haussière à cause des mauvais signaux des Death Cross.
  2. Mais les Death Cross vous permettront de surperformer pendant les marchés baissiers, car vous serez en dehors du marché lorsqu’il baissera.

Voici l’exposition de ce modèle au marché boursier (en vert) depuis 1950 :

Vous pouvez constater que ce modèle vous empêche de perdre beaucoup d’argent en évitant les marchés baissiers, surtout ceux de 2001-2002 et 2008-2009.

Danger des ETFs à effet de levier

Les ETF à effet de levier comme le SSO peuvent perdre plus de 70 % de leur valeur pendant les marchés baissiers. Et bien que ces ETF à effet de levier finiront par se redresser lors du prochain marché haussier, il s’agit toujours d’une expérience psychologique extrêmement difficile dont la plupart finiront par clôturer leur position avec des larges pertes et racheter lorsque le marché aura déjà bien rebondi.

Ce modèle vous aide à éviter ces expériences psychologiques douloureuses pendant lesquelles vous voyez votre capital s’évaporer de plus de 50% en 1-2 ans.

Par exemple, vous aurez perdu moins de 40% de votre capital pendant les crashs de la crise financière de 2008 et de la bulle tech en 2001-2002 contre plus de 50% pour le SSO ou le SPY (ETF S&P 500 sans effet de levier).

Comparaison des drawdowns d’une stratégie passive sur le SSO et notre stratégie Golden / Death Cross sur SSO :

Étant donné que les marchés baissiers détruisent les ETFs à effet de levier comme le SSO, cette stratégie vous permet de sortir du marché baissier relativement tôt et d’éviter la majeure partie des marchés baissiers.

Mot de la fin

Ce modèle d’investissement a donc l’avantage de ne prendre que très peu de temps (< 1 minute par jour) pour générer des rendements plus que confortable (>14%/an) tout en évitant les larges pertes que provoquent les marchés baissiers sur les ETF à effet de levier.

Cette stratégie est purement basée sur l’analyse technique et suppose que vous n’avez pas d’autre moyen de prédiction pour éviter les marchés baissiers.

Bien évidemment il est facilement possible d’améliorer cette stratégie pour qu’elle génère un meilleur rendement simplement en combinant l’analyse technique avec l’analyse fondamentale.

Quels sont les meilleurs indicateurs de valorisation ?

En bourse, les indicateurs de valorisation vous permettent de savoir si une action, un marché ou une classe d’actifs est « sous-évaluée » ou « surévaluée ».

  • Un marché est jugé « bon marché » lorsqu’il est « sous-évalué ». La sagesse conventionnelle affirme que les investisseurs et les traders préfèrent acheter ces actifs parce qu’ils sont « sous-évalués ».
  • Un marché est jugé « cher » lorsqu’il est « surévalué ». Dans ce cas, la sagesse conventionnelle affirme que les investisseurs et les traders préfèrent vendre ces actifs parce qu’ils sont « surévalués ».

Ce concept n’est pas seulement utilisé par les investisseurs de type « value » comme Warren Buffet. Les traders de renversement et contrarien fonctionnent avec la même logique qui stipule que les valorisations élevées doivent « retourner à des niveaux normaux ».

  • Les actifs dont les prix sont « surévalués » sont censées baisser, afin de réduire leur niveau de valorisation.
  • Les actifs dont les prix sont « sous-évalués » sont censées augmenter afin d’augmenter leur niveau de valorisation.

Mais il y a un point que de nombreux traders et les investisseurs ne réalisent pas:

La valorisation ne peut être utilisée que comme un indicateur de très long terme. Il ne peut pas être utilisé comme indicateur à moyen terme pour timer le marché.

  1. Lorsque les valorisations sont « élevées » (trop chères), le rendement futur prévu pour les 5 à 10 prochaines années est relativement faible.
  2. Lorsque les valorisations sont « faibles » (bon marché), le rendement futur prévu pour les 5 à 10 prochaines années est relativement élevé.

Cependant, les rendements futurs du marché sur 1 à 2 ans n’ont presque aucune corrélation avec les valorisations. Par conséquent, vous ne devriez pas être haussier sur une valeur simplement parce qu’elle est « sous-évaluée » et vous ne devriez pas être baissier sur une valeur simplement parce qu’elle est « sur évaluée ». Le niveau de valorisation ne peut pas être utilisé pour timer le marché. Or le timing est le plus important lorsque vous tradez ou investissez.

Corrélation entre les rendements futurs du S&P 500 et le ratio Shiller P/E

Voici un exemple, en utilisant l’indicateur de valorisation de la « capitalisation boursière / PIB des États-Unis ».

Indicateur valorisation Capitalisation boursière / PIB

Vous pouvez clairement constater la faille dans cet indicateur de valorisation : il n’est pas utile pour définir les sommets des marchés haussiers. En se basant sur cet indicateur, les valorisations sont « extrêmement chères » depuis 1994. En 1995, le S&P 500 côtait à 450 points. Quiconque est resté en dehors des actions parce que cet indicateur indiquait que le « marché boursier est surévalué » aurait manqué des gains considérables (Le S&P 500 a été multiplié par plus de 6 depuis).

Voici d’autres indicateurs de valorisation couramment utilisés. Le ratio Q de Tobin est celui que je préfère.

Ratio Q de Tobin

Le ratio Q de Tobin est le ratio entre la capitalisation boursière divisé par la valeur de remplacement du capital fixe. Le « coût de remplacement » est relativement proche de la « valeur comptable » (book value).

En théorie, un ratio au-dessus de 1 (surévalué) signifie que l’entreprise/le marché à tout intérêt à investir davantage pour augmenter son capital fixe.

Le « coût de remplacement » est un concept simple, mais incroyablement difficile et laborieux à calculer. C’est pourquoi la Réserve fédérale calcule ce chiffre une fois par trimestre dans les comptes financiers Z.1 des États-Unis. Ce nombre est généralement publié deux mois et demi après le trimestre terminé.

Le ratio Q de Tobin ressemble à ceci:

Ratio Q de Tobin

Le Q de Tobin est sans doute le meilleur et le plus complet indicateur de valorisation pour le marché boursier américain. Il prend en compte les actifs de production des sociétés américaines, ce qui n’est pas le cas du ratio P/E.

Le Ratio Q de Tobin fluctuait au sein d’une fourchette bien définie de 1900 à 1994. Depuis, la fourchette de valorisation s’est déplacée vers le haut, ce qui est arrivé à chaque indicateur de valorisation.

Ratio P/E du S&P 500

Il y existe deux ratios Price / Earnings (P/E) du S&P 500 :

  1. Le ratio P/E « forward » (sur 12 mois). Ce ratio divise la capitalisation boursière du S&P 500 d’aujourd’hui par les bénéfices prévus dans 1 an des entreprises du S&P 500.
  2. Le ratio P/E « trailing » (de 12 mois). Ce ratio divise la capitalisation boursière du S&P 500 d’aujourd’hui par les bénéfices des entreprises du S&P 500 générés depuis 1 an.

Le problème avec le ratio P/E du S&P 500 est que, contrairement au ratio Q de Tobin, n’a pas de pics et de creux clairement définis. Comme vous pouvez le constater dans le graphique ci-dessous, il est compliqué de trouver une « résistance » commune aux sommets. Le marché boursier peut être « surévalué » pendant une longue période.

Ratio P/E S&P 500

Cet indicateur d’évaluation a un autre problème. Les valorisations devraient baisser dans un marché baissier parce que le marché est en baisse et les valorisations devraient augmenter dans un marché haussier parce que le marché est en hausse.

Or parfois, le ratio P/E monte dans un marché baissier! Pourquoi ? Parce que les bénéfices des entreprises baissent plus rapidement que la capitalisation boursière du S&P 500.

En se basant sur cet indicateur, le marché boursier serait de plus en plus « cher » dans un marché baissier. Quiconque évite les actions à cause de cet indicateur manquera le rebond du marché.

Le ratio P/E « forward » du S&P 500 présente un problème similaire.

Ratio P/E forward S&P 500

Par conséquent, cet indicateur de valorisation est moins intéressant que le ratio Q de Tobin.

Capitalisation boursière en % du PIB nominal

Cet indicateur est sans doute l’un des indicateurs de valorisation les moins utiles.

Ratio Capitalisation boursière / PIB

Pour commencer, la « valorisation » est censée être la division entre le prix du marché et la « valeur » du marché. Pourquoi introduire une troisième variable comme le PIB ?

Le marché boursier et le PIB évoluent dans la même direction sur du long terme, mais pas à la même vitesse. De plus, les sociétés américaines sont devenues beaucoup plus rentables au cours des 30 dernières années, ce qui explique la hausse de cet indicateur de valorisation sur le long terme.

Enfin, cela ne sert à rien de savoir que la capitalisation boursière a atteint 75% du PIB. La capitalisation boursière de Hong Kong en % du PIB est proche de 300%!

Mais le plus gros défaut de ce ratio est qu’il ne prend pas en compte que les entreprises américaines tirent de moins en moins leurs revenus de l’économie américaine. Une part de plus en plus importante des bénéfices des entreprises américaines provient de l’étranger (actuellement environ 50 %). Cela signifie que si la croissance économique des États-Unis ralentit au cours des prochaines décennies, la croissance des bénéfices des entreprises américaines ne ralentira pas forcément autant que l’économie parce que les économies des pays en développement continueront de croître à des taux beaucoup plus élevés. Les bénéfices des entreprises américaines bénéficieront de taux de croissance plus élevés dans les économies étrangères.

S&P 500 par rapport à sa tendance de régression linéaire

C’est sans doute le pire indicateur d’évaluation parce qu’il ne mesure pas du tout le niveau de valorisation.

Sur du long terme, le S&P 500 est en hausse de 7 à 8% par an. Donc cet indicateur ne fait que tracer la tendance du S&P 500 (inflation ajustée) soit une hausse de 7 à 8 % par an…

Régression linéaire du S&P 500

L’idée derrière cet indicateur est que lorsque le marché est au-dessus ou en dessous de sa ligne de tendance de long terme pendant trop longtemps, il finira par revenir à sa ligne de tendance.

Mais comme vous pouvez le constater dans le graphique ci-dessus, le marché peut être au-dessus ou en dessous de cette ligne de tendance de régression pendant une très, très longue période (1-2 décennies). Par conséquent, il ne peut pas être utilisé pour prévoir les sommets des marchés haussiers ou les creux des marchés baissiers !

Cet indicateur d’évaluation est inutile parce qu’il suppose simplement que le S&P 500 augmentera de 7 à 8% par an. Or cela est une moyenne. Le S&P 500 progresse beaucoup plus que 7-8% par an ou beaucoup moins. En aucun cas le S&P 500 progresse de 7-8% chaque année.

Enfin, la performance à long terme de l’indice pourrait être plus élevée ou plus faible à l’avenir en fonction d’un certain nombre de facteurs :

  1. Les taux d’intérêt à long terme. Les taux d’intérêt ont été beaucoup plus bas au cours des 30 dernières années que les 30 années précédentes.
  2. La rentabilité des entreprises américaines. Les marges bénéficiaires des entreprises américaines ont constamment progressé au cours des 30 dernières années.
  3. L’appétit des investisseurs pour les actions. Le concept d’investir dans les actions n’était pas vraiment répandu jusqu’aux années 1980. Avant cela, les investisseurs particuliers avaient davantage tendance à placer la plupart de leurs économies dans des obligations.

Le meilleur stop-loss pour un trader / investisseur

Chaque trader ou investisseur doit avoir un stop-loss, quelle que soit sa stratégie.

  1. Vous devez prendre des décisions d’investissement et de trading fondées sur un ensemble de règles.
  2. Evidemment, nous croyons toujours que notre trade/investissement est une bonne idée (sinon vous ne traderiez pas), mais nous devons toujours nous préparer au pire scénario avant de trader/investir. Nous devons savoir quand clôturer sa position s’il ne se déroule pas comme prévu.

Voici quelques méthodes pour déterminer où placer votre stop-loss. J’explique également ma méthode préférée.

Un stop-loss fixe en pourcentage %

Le type de stop-loss le plus couramment utilisé est en fonction d’un pourcentage fixe prédéfini en avance. Cette méthode est préconisée dans les livres de trading tels que Market Wizards. De nombreux traders, gestionnaires de fonds et investisseurs réduiront voire couperont leur position si le marché chute de X% par rapport à l’endroit où ils sont entrés.

Je comprends la logique derrière ce type de stop-loss. Une position ne devrait pas commencer par une perte massive et les trades les plus rentables commencent le plus souvent par seulement une perte mineure. Une position qui perd immédiatement 15% n’est probablement pas un bon trade.

Cependant, un stop-loss fixe en pourcentage peut vous obliger à couper votre position au pire moment. Imaginons que votre stop-loss est de 10%. Que se passe-t-il si le marché chute de 11% puis rebondit de 30% ? Vous venez de perdre 10% sur votre position qui aurait pu être très rentable.

Un stop-loss basé sur un support / une résistance

Cette méthode est couramment utilisée par les traders utilisant l’analyse technique. Ils traceront leurs lignes de support / résistance sur un graphique puis :

  1. Lorsqu’ils achètent, ils couperont leur position lorsque le cours tombera sous le support à X€.
  2. Quand ils vendent à découvert (short), ils couperont leur position lorsque le cours remontera au-dessus de la résistance à X€.

Voici un exemple avec le cours de l’or.

Cette stratégie fonctionnait il y a des décennies, quand il y avait moins de fausses cassures. Cela ne fonctionne pas bien de nos jours, car il beaucoup de faux signaux de cassure. Les grands fonds spéculatifs vont souvent provoquer une baisse du marché en dessous d’un support pour déclencher beaucoup de stop afin d’acheter des actions à un meilleur prix.

Un stop-loss suiveur

Supposons que votre position soit rentable. Certains investisseurs / traders choisiront de paramétrer un stop-loss suiveur. Par exemple. Ils vont coupeur leur position en perte ou en gain si le marché tombe en dessous de la moyenne mobile à 50 séances.

L’avantage derrière cette méthode est évident: vous ne transformerez pas une position rentable en une position perdante, car si le marché se retourne, vous clôturerez votre position en gain.

L’inconvénient est similaire à un stop-loss fixe en pourcentage. Supposons que votre stop est la moyenne mobile à 50 séances. Le marché est en hausse et vous gagnez de l’argent. Ensuite, le marché corrige légèrement et tombe en dessous de la moyenne mobile. Vous coupez donc votre position, mais le marché rebondit juste après.

Vous avez pris un petit bénéfice sur une position qui aurait été plus rentable, mais puisque vous ne savez pas si la baisse est simplement une petite correction ou le début d’un marché baissier, cette décision est légitime.

Un stop-loss en fonction de la situation

Je vais très certainement en choquer plus d’un, mais ceci est ma méthode préférée.

Vous ne devriez couper votre position que si vous pensez que la thèse de votre trade / investissement devient fausse. Cela semble pourtant logique, non?

Il est dangereux de couper arbitrairement votre position sur la base d’un pourcentage ou d’un indicateur technique, car vous pourriez couper votre position au pire moment possible.

J’investis dans les ETF du S&P 500 uniquement via mes modèles de moyen et long terme (qui seront bientôt disponibles sur mon site). Mes modèles reposent sur une combinaison de facteurs techniques ET de facteurs fondamentaux. J’ai bel et bien des conditions pour sortir du marché mais qui dépendent de ces deux facteurs. Pas seulement du prix. Je sors du marché uniquement lorsque mon modèle change de direction haussière à baissière.

Par exemple. Disons que je suis depuis longtemps à l’achat sur le SSO (ETF sur le S&P 500 à effet de levier de 2) car mon modèle m’indique que l’économie américaine s’améliore. Je ne couperais mes pertes uniquement lorsque le marché baissera ET que l’économie américaine commencera à se dégrader. Si le SSO chute de 20% ET que l’économie américaine continue de s’améliorer, je garderai ma position, car d’après l’historique des prix, une correction de 20% est très souvent un bon prix pour rentrer à l’achat lorsque l’économie américaine est toujours en expansion.

Evolution du S&P 500 et récessions américaines

Continuez votre lecture avec cet article >> Pourquoi faut-il combiner l’analyse technique avec l’analyse fondamentale lorsque vous investissez ?

Stratégies de suivi de tendance, avantages et inconvénients

Le trading de suivi de tendance est une méthode de trading simple rendue célèbre dans les années 1970. Beaucoup de grands traders suivaient les tendances dans ces années tels que Paul Tudor Jones. Beaucoup d’entre eux sont présentés « Market Wizards » de Jack D. Schwager, livre que je ne peux que recommander.

Dans cet article, nous allons examiner:

  • Qu’est-ce que le suivi de tendance ?
  • Quels sont ses avantages et inconvénients.
  • Comment trader les tendances

Qu’est-ce que le suivi de tendance

Le suivi de tendance est une stratégie de trading simple qui peut être utilisée sur tous les marchés. Elle repose exclusivement sur l’analyse technique. Suivre les tendances ne nécessite pas l’analyse des fondamentaux.

Un trader qui suit les tendances va acheter un actif lorsqu’il sera en hausse, car il estime que le marché va continuer à croître. A l’inverse, il va shorter le marché lorsqu’il sera en baisse, car il estime que le marché va continuer à reculer.

Un trader qui applique une stratégie de suivi de la tendance croît aux hypothèses suivantes:

  • Si le marché est en baisse, je ne sais pas quand il cessera de baisser.
  • Si le marché est en baisse puis rebondi, je peux entrer au début de la nouvelle tendance haussière, car je peux raisonnablement supposer que le marché continuera à augmenter.
  • Si le marché est en hausse, je ne sais pas quand il cessera de monter.
  • Si le marché est en hausse puis se renverse, je peux entrer au début de la nouvelle tendance baissière, car je peux raisonnablement supposer que le marché continuera à chuter.

Les adeptes du suivi de tendance ne portent aucune attention aux fondamentaux. Ils ne peuvent pas utiliser les fondamentaux pour adopter un point de vue opposé au marché puisqu’ils suivent l’action du prix. Tout ce qu’ils peuvent faire, c’est se servir des prix actuels et passés pour juger s’il est bon d’être à l’achat ou à la vente.

Les traders qui suivent la tendance ne sortent pas du marché à moins que le marché se retourne en leur défaveur. Les traders qui suivent la tendance n’utilisent pas de take-profits.

Le suivi de tendance peut être utilisé pour le trading de court, moyen et long terme, mais il est le plus populaire parmi les traders de court et moyen terme.

Il existe 2 types de suiveurs de tendance: les suiveurs de tendance systématiques et les suiveurs de tendance discrétionnaires :

Suiveurs de tendances systématiques

Les traders de tendance systématiques utilisent des indicateurs quantitatifs tels que les moyennes mobiles et le MACD pour entrer et sortir du marché. Voici un exemple d’une stratégie simple de suivi systématique des tendances:

  • Achetez lorsque le marché croise à la hausse sa moyenne mobile à 50 périodes. Les traders qui suivent la tendance estimeront que le marché à plus de chances de continuer à progresser que se retourner.
  • Vendez lorsque le marché croise à la baisse sa moyenne mobile à 50 périodes. Dans ce cas, les traders qui suivent la tendance estimeront que la tendance est dorénavant baissière.

Voici un exemple.

Stratégie simple de suivi de tendance

Suiveurs de tendance discrétionnaires

Les traders de tendance discrétionnaire utilisent les cassures de ligne de tendance pour entrer et sortir du marché.

  • Ils achètent quand ils pensent que le marché a cassé une résistance ou une ligne de tendance baissière.
  • Ils vendent quand ils pensent que le marché a cassé un support ou une ligne de tendance haussière.

Voici quelques exemples.

Signal vente après breakout
Stratégie breakout

Les stratégies de suivi des tendances systématiques sont généralement meilleures que les stratégies de suivi des tendances discrétionnaires tout simplement parce que vous ne pouvez pas savoir si une stratégie de suivi de tendance discrétionnaire fonctionne. En effet, vous ne pouvez pas backtester une stratégie basée sur la cassure de ligne de tendance, de support ou de résistance. Par contre, vous pouvez savoir si une stratégie basée sur des indicateurs techniques fonctionne ou non, car vous pouvez la backtester.

Le problème avec le suivi de la tendance

Les avantages et inconvénients des stratégies de suivi de tendance sont évidents:

  • Les stratégies de suivi des tendances fonctionnent bien lorsqu’il existe des tendances claires et durables.
  • Les stratégies de suivi de tendance fonctionnent mal lorsque le marché est instable et qu’il commence à fortement osciller. Cela entraîne beaucoup de petites pertes et peut ruiner votre capital.

Quand les stratégies de suivi de tendance fonctionnent bien

Par exemple, le suivi de la tendance a très bien fonctionné sur le marché boursier en 2017. La tendance haussière était très forte sans réelle correction. Les traders qui suivaient la tendance du marché jusqu’au bout n’ont pas manqué le rallye, à la différence des traders qui misaient sur un renversement de la tendance parce qu’il était « suracheté » ou « en bulle ».

Voici un exemple d’une simple stratégie de suivi de tendance :

  • Achetez quand le marché croise à la hausse sa moyenne mobile à 100 périodes.
  • Vendez quand le marché clôture en dessous.
Exemple d'une stratégie de suivi de tendance simple

Comme vous pouvez le constater, cette simple stratégie de suivi de tendance vous aurait permis de rester dans l’intégralité du marché haussier de 2017 et de surperformer la quasi-totalité des traders et hedges funds puisque vous aurez réalisé un rendement de 19% en 2017.

Quand les stratégies de suivi de tendance ne fonctionnent pas bien

Les traders qui suivent la tendance doivent réduire leurs pertes lorsque le marché oscille. C’est à ce moment que le marché met en péril ces traders, car ils entrent puis vendent plus bas à de multiples reprises.

  • Le marché monte, alors les traders achètent. Manque de conviction, le marché se retourne, les traders fidèles à leur stratégie sont donc forcés à vendre en perte.
  • Le marché baisse, alors les traders shortent. L’optimisme reprend la main, alors le marché rebondit, forçant les traders qui suivaient la tendance à clôturer à nouveau en perte.

En général, ces pertes sont petites. Mais lorsque le marché est instable pendant une longue période, ces pertes s’additionnent et entraînent une perte importante.

Voici un exemple. Le marché boursier a été très instable en 2015. Les traders qui suivaient la tendance ont changé souvent de positionnement, générant plusieurs petites pertes.

Si nous reprenons la même stratégie de suivi de tendance (achetez quand le marché dépasse sa MA100, vendez quand le marché passe sous la MA100), les traders auraient été victime des nombreux retournements du marché, qui au final auraient beaucoup coûté à ces traders.

Stratégies suivie de tendance donnent des faux signaux

Comment trader les tendances

Le grand désavantage des stratégies de suivi de tendance est que les mauvais signaux entraînent beaucoup de petites pertes. La solution pour améliorer une stratégie de suivi de tendance est de réduire le nombre de mauvais signaux.

Pour cela, vous devez savoir si le marché est dans une forte tendance ou en consolidation pour du long terme.

Certains traders indiquent qu’il faut attendre quelques jours pour confirmer le signal du marché. Par exemple, ils vont attendre que le cours évolue au-dessus de sa moyenne mobile à 50 périodes pendant 3 séances avant d’acheter et vont vendre lorsque le cours va évoluer en dessous de sa MM50 pendant 3 séances.

Si vous backtester avec cette « amélioration », vous constaterez que cette condition supplémentaire n’aide pas à éviter les faux signaux. En réalité, vous entrerez/sortirez du marché à un moins bon prix.

Améliorer les stratégies de suivi de tendance grâce à la macroéconomie

C’est un point que je défends régulièrement: les stratégies qui associent l’analyse technique à l’analyse fondamentale sont préférables aux stratégies qui dépendent uniquement de l’analyse technique (ou uniquement de l’analyse fondamentale).

Suivre la tendance dépend exclusivement de l’analyse technique. Cela dépend des indicateurs basés sur les prix. Mais si vous combinez une stratégie de suivi de tendance traditionnelle avec des indicateurs fondamentaux, la stratégie deviendra beaucoup plus efficace. Vous aurez beaucoup moins de faux signaux et un bien meilleur rendement.

Le marché boursier

La plus connue des stratégies de suivi de tendance est d’acheter le marché boursier lorsqu’il est au-dessus de sa moyenne mobile à 200 séances et le vendre lorsqu’il tombe en dessous.

Le problème de cette stratégie c’est que le marché boursier tombe régulièrement en dessous de sa moyenne mobile à 200 jours sans réellement débuter un marché baissier par la suite. Pourquoi ? Tout simplement parce que le marché boursier est dans une longue tendance baissière uniquement lorsque l’économie américaine tombe en récession.

Eviter les faux signaux

Donc si vous combinez cette simple stratégie de suivi de tendance avec des indicateurs fondamentaux, vous pourrez réduire ces faux signaux de sortie. En clair, votre nouvelle stratégie de suivi de tendance doit ressembler à cela :

  1. Achetez lorsque le S&P 500 est supérieur à sa moyenne mobile à 200 jours.
  2. Vendez uniquement lorsque le S&P 500 tombe en dessous de sa moyenne mobile ET que l’économie américaine se dégrade.

Méthode de trading simple et efficace pour trader les tendances

Voici un exemple concret pour suivre de façon simple mais efficace les longues tendances haussières que procure le marché boursier.

  1. Vendez le S&P 500 lorsqu’il évolue en dessous de sa moyenne mobile à 200 séances ET que le nombre de bénéficiaires réguliers de l’allocation chômage* aux Etats-Unis évolue au-dessus de sa moyenne à 52 semaines.
  2. Sinon achetez le S&P 500.
Comparaison stratégies suivi de tendance avec macroéconomie

Les résultats de cette simple stratégie sont bluffants. Alors qu’une stratégie basée uniquement sur la moyenne mobile à 200 jours a généré un rendement annuel moyen de 6,2% (hors dividendes), la stratégie présentée ci-dessus a généré un rendement annuel moyen de 8,1% (hors dividendes).

Voilà un parfait exemple comment surperformer les marchés de façon simple et avec moins de risques. Vous n’avez pas besoin d’un doctorat en finance ou un QI de 150 pour surperformer les marchés. Si vous avez aimé cet article, je vous remercie d’avance de le partager afin de soutenir mon site et me motiver à proposer davantage de contenu.

Qu’est-ce qu’un marché baissier et comment vous devriez le trader

Un marché baissier, également appelé « bear market », est une direction baissière des prix causés par les nombreuses ventes des traders. Il existe deux manières de définir un « marché baissier » ou un « marché haussier ».

  1. Un état d’esprit (psychologie des investisseurs)
  2. Une méthode quantifiable.

En termes de psychologie des investisseurs, un marché baissier peut se définir par « une période prolongée de chute des prix du marché dans laquelle la baisse est alimenté par le pessimisme des investisseurs ». Cela signifie que les inquiétudes sont partagées par la majorité des investisseurs et traders. Les investisseurs / traders vendent parce qu’ils s’attendent à une chute des prix. Les prix baissent, alors les investisseurs / traders vendent davantage, ce qui fait baisser encore plus les prix. C’est un cercle vicieux.

Cela signifie que la tendance du marché à moyen et long terme est baissière (même s’il peut y avoir des importants rebonds (+10%)). Les marchés baissiers se caractérisent par:

  1. Un pessimisme partagé par les investisseurs (anticipation d’une chute du marché à moyen et long terme).
  2. Des fondamentaux négatifs ou en détérioration. Les « fondamentaux » de chaque marché sont différents. Par exemple, les fondamentaux du marché boursier sont l’économie et les bénéfices des entreprises. Le marché boursier baisse lorsque l’économie se dégrade.

La phrase clé ici est que les prix ont une tendance baissière dans un marché baissier. Mais comment définir cela de manière concise? Quelle baisse faut-il pour qualifier un marché de « baissier » ? Pendant combien de temps les prix doivent-ils baisser? Car oui, une notion de durée est tout aussi importante qu’une notion de magnitude.

C’est là qu’intervient la méthode quantifiable. La définition répandue du « marché baissier » est une baisse de 20% ou plus du marché boursier.

Cette définition peut être différente pour les autres marchés. Pour un marché très instable comme l’argent, une baisse de 20% est simplement une « correction » et non un marché baissier. Le marché boursier est moins volatil que les matières premières.

Problème avec la définition standard d’un marché baissier

Je n’aime pas quand la sagesse conventionnelle définit un « marché baissier » comme une baisse de 20% des prix.

Pourquoi 20% et pas 15 ou 25% ?

De nombreux investisseurs et traders deviennent victimes de cette définition. Ils considèrent que la baisse du marché boursier de 2011 n’est qu’une correction, car le S&P a chuté de 19,3% lorsque vous utilisez les prix de clôture. Cependant, le S&P a chuté de 21% lorsque vous utilisez les mèches.

Le marché baisse de 20% puis rebondit

Le problème avec la définition des 20%, c’est que le marché peut corriger de 20% dans un marché haussier sans pour autant compromettre la tendance. En réalité, le marché a souvent tendance à rebondir après une telle correction, sauf en cas de récession de l’économie américaine. C’est pour cela qu’il est toujours important de suivre l’évolution de l’économie américaine pour prendre les meilleures décisions d’investissement possibles.

Un baisse de 20% n'est pas un marché baissier

Qu’est-ce qu’un marché baissier ?

Nous devons revenir à la source de la définition d’un marché baissier: « un pessimisme rationnel qui se nourrit de lui-même » (c.-à-d. vague baissière après vague baissière). Un marché baissier doit donc comprendre deux variables : la magnitude et la durée de la correction.

Une meilleure définition d’un marché baissier peut être : Une correction de 40% pendant au moins 1 an (entre le plus haut et le plus bas).

Avec cette définition, les « marchés baissiers » seraient beaucoup moins fréquent et permettrait d’éviter de sortir du marché à la fin d’un repli temporaire d’un marché haussier. En suivant cette définition, il n’y a eu que 6 marchés baissiers depuis la Grande Dépression.

  1. 1929-1933
  2. 1937-1938
  3. 1968-1970
  4. 1973-1974
  5. 2000-2002
  6. 2007-2009

Tous ces marchés baissiers ont connu des vagues de ventes successives. La durée (au moins 1 an) est tout aussi important que la magnitude (baisse de +40%), car la durée est ce qui permet de différencier la panique d’un pessimisme rationnel.

Si le marché boursier s’effondrait de 40% en un jour, puis rebondissait pour atteindre des nouveaux sommets au cours des 3 prochaines semaines, on ne parlerait pas de pessimisme rationnel, mais de panique. Ce sont les longues tendances baissières qui font perdre aux investisseurs l’espoir d’un rebond rapide.

Il y a eu de nombreuses baisses de 15%, 20% et même 25% pendant les marchés haussiers. Celles-ci peuvent être appelées des « corrections significatives ».

Comment devriez-vous trader/investir dans un marché baissier

« Vous n’avez pas forcément besoin de trader. Parfois, rester hors du marché permet de gagner de l’argent. »

Quand il s’agit d’un réel marché baissier, tous les médias en parlent. L’apocalypse semble proche. Beaucoup d’investisseurs perdent de l’argent pendant ces moments. Être en cash permet d’être relativement bien lotis. Tout ce que reste ensuite à faire est de racheter plus bas que le prix auquel vous avez vendu.

Le tout premier rebond après la fin du marché baissier (c’est-à-dire la première vague du nouveau marché haussier) est toujours extrêmement puissant. Détenir un ETF avec effet de levier de 2 voire 3 à ce moment-là est la meilleure des choses à faire car cela permet de générer d’énormes profits.

Toutefois, avant de profiter de cette première vague haussière, il existe plusieurs bonnes possibilités pour trader un marché baissier au lieu de rester en cash.

Acheter des obligations d’Etat à court terme (peu risqué)

Vous pouvez envisager d’acheter des obligations d’Etats de court terme (par exemple une obligation de 2 ans) lorsque vous pensez que le marché est au début d’une tendance baissière de long terme. Les marchés baissiers durent généralement entre un et deux ans. Par conséquent, les obligations de court terme (< 2 ans) arriveront à échéance avant la fin du marché baissier. 

Ainsi, vous pourrez prétendre gagner ne serait-ce que 2% par an lorsque le marché boursier s’effondra de plus de 40%.

Shorter le marché baissier (risqué)

Vous pouvez également envisager de shorter le marché. Cependant, il est important de garder à l’esprit qu’il ne faut jamais le shorter lorsqu’il monte. N’essayez jamais de prédire le sommet d’un marché boursier. 

« Le marché peut rester irrationnel plus longtemps que vous ne pouvez rester solvable » – John Maynard Keynes

Le marché boursier peut continuer à augmenter beaucoup plus longtemps que vous ne le pensez. Supposons que vous pensiez qu’il reste 1 an au marché haussier. Vous attendez donc une dizaine de mois, puis vous décidez de shorter le marché afin de ne pas rester le top.

Que se passe-t-il si vous vous trompez ? Qu’advient-il s’il reste en fait 2 ans au marché haussier ? Le marché peut beaucoup monter les dernières années avant la fin d’un marché haussier. Vous allez donc perdre beaucoup d’argent sur votre position short.

Un conseil, ne sous-estimez jamais la capacité du marché à rester optimiste. Les meilleurs gestionnaires de fonds étaient baissiers pour du long terme sur le marché boursier en 1998 (par exemple, Jim Rogers, Julian Robertson, George Soros, Jeremy Grantham). Or le marché haussier a continué à progresser pendant 1 an et demi et de plus de 30% avant le début du marché baissier.

Beaucoup de personnes clamait un sommet majeur du cours du Bitcoin à 2 000 dollars. Or la bulle a continué à gonfler jusqu’à 20 000 dollars. Encore une fois, ne sous-estimez jamais la capacité d’un marché à rester optimiste dans une bulle, que cet optimisme soit soutenu par des fondamentaux solides ou non.

C’est une chose de passer à côté des 1-2 dernières années d’un marché haussier. C’est une autre chose de perdre de l’argent en shortant alors que tout le monde gagne de l’argent en étant à l’achat.

Vous devez attendre une importante dégradation de la macroéconomie avant de shorter le marché boursier sur du long terme. Une position short dans un marché en hausse expose à un risque de perte extrêmement important si vous utilisez un effet de levier.

Vous pouvez vous servir de la macroéconomie pour shorter le marché. Il est en réalité plutôt simple de savoir quand le marché baissier des actions a commencé. Il n’est pas garanti que le marché baissier commence lorsque l’économie se dégrade. Cependant, il est garanti que le marché baissier ait commencé si l’économie tombe en récession. Les récessions commencent généralement entre 1/4 et 1/3 du marché baissier.

Ce qu’il ne faut pas faire

Vous ne devez jamais trader l’actualité. Cela est vrai pour les marchés haussiers, mais surtout pour les marchés baissiers. L’actualité, la macroéconomie et les décisions politiques changent très rapidement dans un marché baissier. L’économie se dégrade vite, la volatilité du marché devient extrême et les gouvernements mettent rapidement en œuvre des stratégies pour rassurer les marchés.

L’actualité a tendance à venir de partout pendant un marché baissier. Par exemple, un jour pendant le second semestre 2008, le gouvernement a annoncé une politique de relance, le marché boursier a bondi de 5%. Dans la même journée, le gouvernement annonçait des décisions contradictoires, ce qui a provoqué une chute de 5% du marché. La volatilité quotidienne et intra-journalière était insensée.

Toute personne ayant tradé en suivant ces informations aurait dans tous les cas été sortis du marché avec cette volatilité. A force de trader en période de forte volatilité, votre capital peut rapidement fondre.

Vous devez avoir un plan bien défini dans un marché baissier et vous y tenir. Vous ne devez jamais dévier de votre stratégie à cause de l’actualité. Vous ne savez jamais quelle sera la prochaine nouvelle ou la prochaine annonce politique.

N’essayez pas d’attraper un couteau qui tombe

Certains traders aiment prédire la fin d’une tendance. Pourtant c’est dangereux. Aucun marché baissier ne se ressemble. Certains marchés baissiers évoluent en dents de scie tandis que d’autres dégringolent sans réellement rebondir.

Le marché peut rebondir de 10% ou plus dans un marché baissier
Parfois le marché baissier continue sans connaître de rebond

Ne passez pas à l’achat dans un marché baissier avant de penser que la tendance est terminée. Ne tentez pas de trader les rebonds du marché baissier. Vous ne savez ni quand le marché baissier commencera et ni quand il se terminera.

Performance stratégie croisement moyennes mobiles

Vous avez déjà sans doute entendu parler de la fameuse stratégie du croisement des moyennes mobiles qui consiste à acheter lorsque la moyenne mobile de court terme passe au-dessus de la moyenne mobile de long terme et vendre lorsqu’elle passe en dessous.

Ici, chez Eros-Trading, j’essaie de dissocier le vrai du faux, des théories largement acceptées et utilisées par l’industrie de la réalité. Les nombreux papiers au sujet de l’utilisation « de base » de chacun des indicateurs se contentent de rappeler la théorie sans pour autant vous donner des informations qui vous donneront un réel avantage sur les marchés.

Performance des « Death Cross »

J’ai récemment lu sur internet que le marché a chuté après un « Death Cross » (croix de la mort en français). Pour ceux qui ne le savent pas, un « Death Cross » se produit lorsque la moyenne mobile de 50 jours croise à la baisse la moyenne mobile à 200 jours. C’est en théorie (et relayé par les médias de cette façon) comme un important signal baissier pour les indices boursiers.

En réalité, comme la plupart des adages financiers, ce n’est pas le cas.

Historiquement, il est vrai qu’un Death Cross s’est toujours produit au début d’un marché baissier (à moins de 1/5ème du commencement). Mais c’est tout à fait normal. Le Death Cross est un signal de suivi de tendance, il va donc signaler de VENDRE/SHORTER dans le premier quart du marché baissier.

Cependant, les Death Crosses font trop de faux signaux. En réalité, un Death Cross est plus souvent un signal haussier sur du long terme qu’un signal baissier. Lors d’un jour lambda, la probabilité que le S&P 500 termine en hausse dans un an est de 73% contre 71% lorsqu’il y a un Death Cross.

Performance des Death Cross

Voici tous les Death Cross qui ont eu lieu sur le S&P 500 depuis le début des années 2000:

Si vous poursuivez l’étude jusqu’à 1950 vous aboutirez à la même conclusion: les Death Cross ne sont pas plus souvent baissiers que haussiers pour les indices boursiers.

Qu’en est-il de la performance des « Golden Cross » ?

Le « Golden Cross » (croisement d’or en français) se produit lorsque la moyenne mobile à 50 jours croise à la hausse la moyenne mobile à 200 jours. Ce croisement est généralement considéré comme un signal d’achat. Est-ce pour autant un signal haussier de moyen et long terme pour le marché boursier ?

Historiquement, un Golden Cross est bullish sur tous les horizons de temps pour les indices boursiers. Toutefois, le Golden Cross ne donne pas de réel avantage pour trader le marché boursier sur du court terme. Lors d’un jour lambda, la probabilité que le S&P 500 termine en hausse dans un mois est de 61% contre 63% lorsqu’il y a un Golden Cross.

Performance des Golden Cross

Voici tous les Golden Cross qui ont eu lieu sur le S&P 500 depuis le début des années 2000:

Si vous poursuivez l’étude jusqu’à 1950 vous aboutirez à la même conclusion: les Golden Cross ne donnent pas de réel avantage pour le court et moyen terme.

Stratégie croisement des moyennes mobiles

Imaginez que vous aviez décidé de baser vos décisions d’investissement uniquement sur le croisement des moyennes mobiles à 50 jours et 200 jours. Depuis 1950, vous auriez sous-performé en moyenne de 0,3% par an.

Performance stratégie croisement des moyennes mobiles

0,3% de sous performance n’est pas dramatique et cette stratégie certainement meilleure que l’achat et la conservation (Buy & Hold) compte tenu du fait qu’elle vous permet d’éviter les grands marchés baissiers. Votre drawdown maximum aurait été de 33% avec cette stratégie contre 57% pour une stratégie Buy & Hold.

Cette stratégie est donc intéressant pour un investisseur prudent, mais ne vous permet pas de surperformer les marchés.

Conclusion

Performances Death Cross et Golden Cross trading bourse

Death Cross

Comme vous l’aurez constaté, un Death Cross ne donne pas de réelle direction pour le court et moyen terme. C’est simplement un fait : le croisement de la moyenne mobile à 50 jours croise à la baisse la moyenne mobile à 200 jours

Les Death Cross peuvent être utilisées pour sortir du marché par précaution, car ce signal peut précéder une importante tendance baissière. Toutefois, le Death Cross est plus souvent un signal haussier que baissier sur du long terme.

N’oubliez pas que l’analyse technique n’est pas parfaite et qu’elle ne fonctionne pas très bien toute seule en bourse. Il conviendra donc de combiner l’analyse technique avec l’analyse fondamentale pour réduire les mauvais signaux des Death Cross.

Golden Cross

Comme vous l’aurez constaté, un Golden Cross ne donne pas de réel avantage pour le court et moyen terme. Parfois, le marché boursier monte les mois après un Golden Cross. Parfois, il chute.

Toutefois, il est très utile en tant que signal de long terme car il marque la fin d’une tendance baissière.

Les Golden Cross n’existent pas dans les marchés baissiers. Cela signifie que lorsqu’un Golden Cross se produit alors que le marché baissait les précédents mois, c’est que c’est probablement la fin de la tendance baissière et le début d’une nouvelle tendance haussière de long terme.

Voici des exemples de Golden Cross qui ont signalé la fin d’une tendance baissier/début d’une tendance haussière :

Pourquoi ne pas trader contre la tendance

La plupart des traders veulent aller à la fois long et short dans la même tendance afin de profiter des petites fluctuations du marché. Les traders pensent pouvoir doubler leurs profits s’ils tradent dans les deux sens du marché. En théorie c’est vrai. En pratique c’est rarement le cas.

Les traders doivent se contenter de rester dans le sens de la tendance de long terme (c.-à-d. à l’achat dans un marché haussier ou vendeur à découvert (short) dans un marché baissier). Trader contre la tendance de long terme peut être très dangereux (c’est-à-dire avoir une position short dans un marché haussier ou acheteuse dans un marché baissier). Voici pourquoi.

La tendance de long terme = un biais directionnel à exploiter

Le marché a un biais haussier dans une tendance de long terme haussière. Le marché a un biais baissier dans une tendance baissière de long terme. Cela signifie que :

  • Le marché monte plus souvent quand il est dans une tendance haussière.
  • Le marché baisse plus souvent quand il est dans une tendance baissière.

Donc d’un point de vue purement statistique, les positions shorts ont beaucoup moins de chances de réussite dans un marché haussier. A l’inverse, les positions acheteuses ont beaucoup moins de chances de réussite dans un marché baissier.

Mais voici le point le plus nuancé que je voudrais faire:

  • Peu importe le nombre d’études historiques que vous réalisez, vous ne savez pas quand une correction s’arrêtera dans un marché haussier.
  • Peu importe le nombre d’études historiques que vous réalisez, vous ne savez pas quand un rebond s’arrêtera dans un marché baissier.

Supposons que vous être en train de shorter le marché boursier haussier, car vous vous attendez à ce que le marché procède à une correction de plus de 6%.

Que se passe-t-il si le marché chute de -5,5%, puis rebondit et atteint un nouveau plus haut ? Attendez-vous que le marché chute exactement de 6% ou bien réduisez-vous vos pertes après que le marché ait atteint le nouveau sommet ?

Si la tendance de long terme est suffisamment forte (par exemple, les investisseurs achètent le moindre repli de la tendance haussière), alors même le plus petit objectif baissier a peu de chances d’être atteint !

Ne tradez pas dans le sens contraire de la tendance

L’inverse est également vrai. Supposons que vous êtes à l’achat dans un marché baissier et que vous vous attendez à ce que le marché rebondisse de 10%. Que se passe-t-il si le marché rebondit de 9% puis chute et atteint un nouveau plus bas ? Attendez-vous que le marché rebondisse exactement de 10% pour prendre vos profits ?

Dans un marché haussier, les corrections cesseront souvent sans aucune raison. Étant donné que les grands investisseurs institutionnels utilisent les corrections pour se positionner à l’achat, vous ne savez jamais quand la correction va se terminer. 

C’est également le cas pour les marchés baissiers. Les rallyes cesseront souvent sans aucune réelle raison. Étant donné que les grands investisseurs institutionnels utilisent les rallyes pour se débarrasser de leurs positions acheteuses, vous ne pouvez pas savoir quand ce rebond se terminera.

Votre timing est extrêmement important

Votre timing doit être d’une précision irréprochable si vous tradez dans le sens contraire de la tendance de fond. Pour ceux qui s’amusent à cette activité, voici la triste nouvelle : personne ne peut anticiper le marché avec une précision parfaite, en particulier les traders qui spéculent sur des horizons de temps de court terme.

Supposons que vous shortez le marché parce que vous vous attendez à une correction de 6%. Votre timing doit être extrêmement précis, car si le marché boursier augmente d’abord de 7%, puis perd 6%, vous serez toujours perdant sur votre position vendeuse. Il faut savoir qu’il est beaucoup plus facile pour le marché boursier de monter de 7% que de baisser de 6% dans un marché haussier. Le biais haussier naturel provoque cette distribution de probabilité asymétrique.

Vous ne pouvez pas garder votre position jusqu’à temps que vous ayez raison

La beauté du trading dans le sens de la tendance de long terme est que votre timing d’entrée et de sortie n’a pas besoin d’être très précis. Si vous entrez à l’achat à la veille d’une petite correction et que vous perdez de l’argent au départ, vous pouvez toujours attendre à ce que votre position soit rentable.

Par exemple, si le marché chute de 6%, puis 4%, il vous suffit d’attendre quelques semaines / mois avant que le marché corrige ces deux mouvements baissiers (le marché boursier a une tendance haussière sur du long terme).

En d’autres termes, vous pouvez vous permettre de conserver votre position perdante si vous êtes dans le sens de la tendance de long terme. Cependant, si vous négociez dans le sens contraire, vous avez plutôt intérêt à clôturer votre position perdante afin de limitezrvos pertes.

Théoriquement, votre risque est illimité lorsque vous vendez à découvert un marché haussier, car rien ne permet de savoir quel prix le marché va atteindre avant une correction majeure

Les signaux de contre-tendance peuvent être faux

Beaucoup de traders essaient de shorter un marché haussier « suracheté » ou d’acheter un marché « survendu ».

Cette pratique peut fonctionner si la tendance du marché haussier ou baissier n’est pas très forte. Mais il suffit que d’un seul mauvais positionnement dans un marché avec une forte tendance pour effacer tous vos précédents gains.

Un marché suracheté peut le devenir encore plus. Et un marché survendu peut devenir encore plus survendu.

S&P 500 "surchaté"

J’ai vu énormément de traders perdre beaucoup d’argent à shorter un marché haussier comme celui de 2013 à 2017. Chaque position acheteuse qu’ils ont placée était rentable, mais presque chaque position short représentait une perte massive. Il aurait été bien mieux de s’en tenir aux positions dans le sens de la tendance du marché.

Tendance haussière du S&P 500 en 2017
Tendance haussière du S&P 500 en 2013 et 2014

Vous ne devez pas toujours être long dans un marché haussier si vous pensez que le rallye est trop excessif et qu’une correction est imminente. Mais au moins, abstenez de shorter le marché haussier. Restez en cash.

Conclusion

Comme vous pouvez le constater, chaque trader doit d’abord savoir quelle est la tendance de long terme du marché avant de commencer à trader. Peu importe vos compétences de trading. Vous laisserez tôt ou tard votre capital à trader dans le sens contraire de la tendance de fond. Vous pouvez peut-être réussir une fois, deux fois ou trois fois, mais il y a un moment ou une seule de vos positions de contre tendance vous fera perdre la majorité de vos précédents gains.

Il est donc préférable de trader dans le sens de la tendance de long terme, c’est-à-dire spéculer sur la hausse dans un marché haussier et à la baisse dans un marché baissier.

Un excellent livre qui explique très bien ce principe est « Reminiscences of a Stock Operator ». Un best-seller que tout trader devrait lire.

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